【2024.11】新加坡市值最高的銀行股！DBS的業績怎麼看？

如果要做一個新加坡市場最受關注的股票排名，星展銀行（DBS）憑藉全市場最高的市值和最活躍的成交金額，一定能佔據一席之地。而DBS歷史上的股價表現，也確實沒有辜負很多投資者的期待。從2011年底以來，DBS累計上漲約2.3倍，遠遠超過同期富時新加坡海峽指數的漲幅。12年多時間，DBS年複合漲幅約9.6%，雖然談不上一飛沖天，但勝在穩健。

那麼， $DBS GROUP HLDGS LTD (DBSDF.US)$ 未來在資本市場能不能延續歷史上的亮眼表現呢？我們可以從它的業績中去尋找答案。公司每一次發佈業績，或許也意味着一次不錯的交易或者投資機會。而在此之前，投資者需要弄清楚如何看懂它的業績。

那麼DBS的業績怎麼看呢？我們可以重點關注三點：業績增長、風險指標以及股東回報。

1、業績增長趨勢

首先看DBS的業績增長情況。從營收來看，DBS的增長情況有所波動，在2018年後曾出現連續下滑，不過從2022年開始連續兩年錄得增長。

從淨利潤看，DBS的表現更爲穩定一些，除了在2020年因疫情原因出現大幅下跌外，2021年以來的三年時間增長都非常平穩，淨利潤也連續創下歷史新高。

從收入構成來看，DBS的收入主要包括淨利息收入和非息收入。以2023年爲例，淨利息收入佔比約爲67.8%，剩下的不到1/3爲非息收入。

因此，DBS的淨利息收入的波動，是影響其業績增長的關鍵。所謂的淨利息收入，就是銀行發放貸款的利息，減去吸收儲蓄的成本的淨收入。

這部分收入主要與兩個指標有關，第一個指標是存貸款規模，吸收存款越多，同時貸款規模越大，賺的利息自然也越多。在2022年Q4-2023Q4的兩年時間，DBS的貸款規模基本維持在4160億新元左右，存款規模在5700億新元上下小幅波動，整體變化也不大。在2024Q2，DBS的存貸款規模都有所上升，創下近幾個季度的新高。

第二個指標是淨息差，也就是貸款利率與存款利率的差值。淨息差越大，銀行自然也越賺錢。我們看到，從2022年四季度以來，隨着新加坡加息進程的持續，DBS的商業銀行淨息差也在逐步提升，由2022年第四季度的2.61%連續提升到2023Q3的2.82%。不過在2023Q4，隨着存款成本也開始提升，DBS的淨息差轉而下滑到2.75%，也因此帶動了淨利息收入的環比下滑。在2024Q1-Q2，DBS的淨息差又重新回升。

在未來的業績中，我們可以繼續觀察DBS的存貸款規模能否保持穩中有升，以及淨息差能否延續上升趨勢，這也是決定其營收增速的關鍵所在。如果DBS近兩年的業績增長勢頭停滯下來，或許也會給股價帶來壓力。

2、風險指標的穩健性

銀行的業務模式，本質上都是賺取利差，低息吸收儲戶的錢，再高息借出去，因此銀行自有資本相對總資產來說非常少，槓桿率極高。例如，DBS的資產負債率就高達91.6%。

銀行的高槓杆帶來了潛在的高風險，而銀行是金融系統的重要基石之一，一旦銀行大面積倒閉，整個金融市場都會動盪。因此，監管機構對銀行的一些財務指標設置了一些硬性要求。

第一個指標是核心資本充足率（CET1 Capital Ratio），這是銀行財務穩健性的關鍵指標，用來衡量銀行核心資本（普通股本加上留存收益）與其風險資產之間的比例。這是巴塞爾銀行監管委員會制定的監管指標，其規定的最低核心資本充足率約爲4.5%。除此之外，各國銀行業可能還有額外設置一些資本緩衝的要求，但整體來說一般不高於11%。

而DBS在2024Q2的核心資本充足率約爲14.8%，大幅高於巴塞爾協議的要求，也超出其他部分銀行監管要求。

第二個指標是不良貸款率，這是不良貸款佔到總體貸款的比率，也是衡量貸款資產質量的指標。一般來說，逾期90天以上的貸款可能就被定義爲不良貸款，這部分貸款越多，壞賬可能就越多，銀行潛在損失也越大。

DBS在2024Q2的不良貸款率約爲1.1%，略超1%的水平，貸款質量相對較爲優良。

第三個指標是撥備覆蓋率，這是銀行爲不良貸款準備的資金與不良貸款金額之間的比例，代表着銀行對潛在損失的覆蓋程度，這個比例越高，說明銀行越重視潛在的貸款損失風險，經營也越穩健。

DBS在2024Q2的撥備覆蓋率約爲129%，爲潛在貸款損失預留了較爲充足的準備金，相對較爲穩健。

對於未來的財報，我們可以繼續觀察DBS在覈心資本充足率、不良貸款率、撥備覆蓋率等風險監管指標的情況，看其能否繼續保持財務上的穩健性，如果出現不利變化的趨勢，可能就需要多多留意了。

3、股東回報

很多經營穩健的銀行股，分紅也比較慷慨，被很多投資人定義爲收息股。分紅派息體現了一家上市公司對股東的重視程度，歷來是非常受投資者歡迎的。

衡量分紅含金量的指標是股息率，也就是分紅金額與總市值的比率。股息率越高，在股價不變的情況下，潛在收益率也越高。當然，由於投資者還需要承受股價波動的風險，因此對於是否投資高股息公司也是需要綜合考慮其他因素才能做出決策。

以2010年以來的數據爲例，DBS每年都進行分紅派息，對股東還算比較友好的。在這14年時間，其累計分紅金額達到約349億新元，而同期的淨利潤總額約爲710億新元，分紅總額佔到淨利潤的約50%，這一比例相對來說還算不錯，既考慮了股東回報的需要，又爲業務的發展壯大預留了部分資金。

從股息率來看，截至2024年4月中旬，DBS股息率約爲5%，也是一個不算低的數字，疊加其近幾年良好的股價走勢，歷史上的持股體驗或許還是不錯的。

最後總結一下，

對於DBS的業績，我們可以關注三點：業績增長、風險指標以及股東回報。

DBS近兩年營收和利潤都連續增長，不過隨着淨息差不再持續上升，其業績增長也面臨壓力。

在風險指標方面，DBS的核心資本充足率、不良貸款率和撥備覆蓋率都處於較爲穩健的水平。

在股東回報方面，DBS歷史上在分紅和股息率方面對股東較爲友好。