買入蝴蝶式跨價組合既可以由認購期權合約構成，也可以用認沽期權合約構成。

兩種不同的合約類型構成了兩種買入蝶式跨價組合：買入蝴蝶式認購期權跨價組合和買入蝴蝶式認沽期權跨價組合。

以買入蝴蝶式認購期權跨價組合爲例，如果你認爲接下來股價不會有太大的變化，同時想要在風險可控的情況下交易期權獲利，可以使用買入蝴蝶式認購期權跨價組合。

構建方法

買入蝴蝶式認購期權跨價組合由三個期權交易構成

● 買入1份call1

● 賣出2份call2

● 買入1份call3

Call1、call2、call3的標的資產、到期日均相同，不同之處有：

行權價： call1>call2> call3，且call1-call2=call2-call3；

開倉數量： call1：call2：call3=1:2:1

策略介紹

買入蝴蝶式認購期權跨價組合，一般情況下，開倉是買入1份較高行權價的虛值期權call1，沽出2份中間行權價的平值期權call2，再買入一份低行權價的實值期權call3，三個執行價價差等距，到期日相同。

如果把這個組合拆開來看，其實是一個看好跨價和一個看淡跨價組合：買入call1和沽出1份call2是一個看淡跨價認購期權，賣出1份call2和買入call3是一個看好跨價認購期權。

和看好、看淡跨價組合一樣，買入蝴蝶式認購期權跨價組合也是一個風險和收益都有限的策略。

當股價高於最高行權價或低於最低行權價時，策略發生最大虧損；當股價等於中間行權價時，策略獲得最大收益。

在分析該策略組合時，我們還是從構建動機出發。

中間沽出2份認購期權是這個策略的主要部位，用來實現“股價不會有大的變化”預期下的獲利。

兩頭買入認購期權是用來對沖沽出認沽期權的風險的，同時也給股價劃定了較爲精確的盈利區間。

總體來看，該策略適合對股價波動的上下限有較大把握，同時又對風險比較厭惡的投資者使用。

最後，因爲買入蝴蝶式認購期權跨價組合是一個4腿策略，所以使得該策略的交易成本較高，投資者在運用時應特別注意成本。

風險與收益

● 盈虧平衡點

低盈虧平衡點：股價=低行權價-淨期權金

高盈虧平衡點：股價=高行權價+淨期權金

● 最大收益

最大收益=高行權價-中行權價+淨期權金

● 最大虧損

淨期權金

計算舉例

假設在美股市場中，TUTU公司當前股價爲52美元，你認爲接下來一個月，TUTU的股價還是在52美元附近，可以使用買入蝴蝶式認購期權跨價組合。

以2美元的價格買入1張行權價爲56美元的call；

以3美元的價格賣出2張行權價爲52美元的call；

以6美元的價格買入1張行權價爲48美元的call；

到期時，你的收益情況如下：

說明：

1、文中採用了股票作爲期權標的來講解策略，實際投資中標的也可以是股指、期貨合約、債券、貨幣等；

2、如無特別說明，文中的期權均指場內期權；

3、文中的TUTU公司爲虛擬公司；

4、文中的相關計算均未考慮手續費，在實際的期權投資中，投資者需要考慮到交易費用。