有多少投資者，就有多少種投資模式。無數人懵懵懂懂，只會追漲殺跌。也有人孜孜不倦，苦學各種思想和智慧。但蒼天總負有心人，有的人是越努力越艱難，已經對大師語錄倒背如流，投資成績卻一樣不盡人意。

智慧永遠是智慧，但智慧也有適用的條件。我們理解一下巴菲特、格雷厄姆、彼得林奇、查理芒格這些大師的身分，他們以及國內鼎鼎大名的馮柳、張磊等人，無一不是大機構的管理者，資金規模、人力、物力、財力、精力等全方位的差距，決定了一個普通散戶是無法簡單複製他們的成功模式的。

作為散戶，我們與這些大師的區別，就像業餘愛好者與頂級職業選手的差異一樣。全攻全守是一個觀賞性很強的戰術，但對業餘球隊來說，這麼踢連十分鐘恐怕都堅持不了。一個普通的業餘馬拉松跑者，如果按照330的配速去跑，跑不了幾公里就得倒在賽道上，而這個成績在正式比賽上根本拿不到太好的名次。

大機構的優勢，是能找到更多的錢，能短期改變一隻股票的走勢，能擁有最新最全的諮訊，甚至能隨時隨地和上市公司管理層進行溝通，有的乾脆就是董事會成員。

巴菲特是股神，實際上也是經營之神，他買入的很多企業，後期不是坐等升值，而是直接進入董事會，參與企業的決策，甚至決定CEO的人選。2010年開始，高瓴資本先後在京東投入了3億多美元，而張磊首先做的就是和劉強東一起去了沃爾瑪總部，學習物流網絡和倉儲系統，由此奠定了京東的市場價值。

就像職業足球與週末足球完全是兩個概念一樣，都是買入格力電器，我們和張磊做的根本不是一回事。很多人都看著格力的股價唉聲嘆氣，而張磊看的是中國高端製造產業的未來。

我們背誦大師語錄的時候，一定要明白，大師不是炒股的，我們和他們唯一的相似點，就是都喜歡那隻股票。

「別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼」，這是投資的精髓，但很可能在最恐懼的時候，最需要全倉投入的時候，老婆一聲令下，就得乖乖賣出，不但沒法「貪婪」，反而更加「恐懼」。還有的投資者，在市場最便宜的時候，公司卻面臨破產，連工資都開不出來，拿什麼去「貪婪」，這種事在2008年和今年一季度屢見不鮮。想想傳說中巴菲特的1200億美元，這就是本質。

「我不怕集中，我不是一般的集中，我是絕對的集中。」這是段永平的至理名言。但如果一個人看到的都是假賬，自己又沒有能力和精力去深入研究上市公司，萬一集中持有的是康美藥業，那就欲哭無淚了。要知道，在買網易之前，段永平是做過「小霸王學習機」的；在買入蘋果之前，他更是打造過步步高這一經典品牌。對遊戲和手機的理解，全中國誰敢說能超過段永平？

散戶就該有散戶的樣子，邯鄲學步絕不是一個段子。學是永無止境的，我們可以像大師一樣思考，但只能像散戶一樣投資。

散戶投資的八大原則：

1、只買自己能理解的股票

買股票就是買公司，可絕大部分喊著「買股票就是買公司」的人，他們所理解的公司仍然是股票。張口閉口ROE、估值、FCF，以為這就是公司的一切。但對企業的產品、目標消費客群、企業文化，甚至行業發展方向都知之甚少。

會估值就是價值投資者嗎？按照估值買入、賣出就是價值投資者嗎？不懂得企業經營的人，看到的都是空中樓閣。作為資深散戶，我最想給一個新人推薦的不是那些經典的投資書籍，而是菲利普科特勒的《市場營銷原理》。生產技術我們可以不懂，但至少要懂得一個企業的產品是怎麼賣出去的，這才是投資的根本。

除了少數學生，絕大部分投資者都有自己的工作背景，如果說研究股票，有些人的經驗還不夠豐富，但對自己所從事的行業，他的發言權就大多了。有些人甚至就在上市公司工作，近水樓臺，這是最大的優勢。當然有人會說，我這是一個傳統行業，一個發展緩慢的企業，不值得買入。但每一個行業都有外延，都有上下遊。只要用心，絕大多數人都能發現自己身邊的好股票。

還有很多商品，是我們日常生活中必不可少的。銀行、食品飲料、調味品、電商、藥品等等，雖然可能對這些商品的理解不如本業那麼深入，但買這些摸得著看得見、經常使用的東西，總比買入那些只知道一些表層概念的股票安全得多。

實際投資中，投資者是很容易被一些熱點帶節奏的，自己辛辛苦苦拿了一年多，還不如有些股票兩個星期的漲幅，這是經常會遇到的事情。

我自己有一個原則，沒有跟蹤3年以上的股票，漲勢再好也一股不買，這些年因此錯過的東西很多，但少踩的雷也很多。過去6年，我的年化收益率保持在40%以上，這比我20%的預期已經高出倍數了。我買的都是股價下跌30%，一樣能讓我安心睡覺的企業。少踩雷很簡單，不懂不做！

2、不追求過高的收益率

市場是公平的，收益總是和風險連繫在一起，漲得慢的股票一般跌得也慢，漲得快的股票跌起來同樣嚇人。如果沒有長期穿越牛熊的投資經歷，大部分人面對短期內的暴起暴落，都很難保持心態的穩定，往往會「別人恐懼時更恐懼，別人貪婪時更貪婪」，並以此形成惡性循環。一旦長期被套，後面的錯誤操作就會連續出現，越陷越深。

散戶和機構相比，一大優勢在於不需要追求那麼高的相對收益，不必為了基金排名或者投資人的要求而做太多冒風險的事。對散戶來說，絕對收益才是真實可靠的，這可是真金白銀啊。

A股中，超過半數的人持倉市值不到10萬元，50萬元以上的持倉人只有10%左右。以中國人目前的財富狀況，可調動的資金是大大高於這個標準的，大家不敢投入更多資金在股市，主要還是覺得風險不可控。

10萬元增長了5倍，和50萬元增長了1倍，在絕對收益上是一樣的，但風險程度完全不可同日而語。不追求過高的收益，就能讓自己在股市的風險敞口變得更小。用更重的倉，買入漲得慢但安全性更好的股票，相對收益可能不高，但絕對收益卻更能讓投資者滿意。

有時候慢就是快，對股票的預期收益率不高，不代表投資的收益不多。這一條，是散戶的優勢所在，大師們學起來反而不太容易，巴菲特90歲了，還整天被人看業績表呢。

3.，明白自己來股市的目的和能力邊際

只要是受過高等教育，或者雖然學歷不高，但一直堅持學習的投資者，在股市裡賺錢並不難，七虧二平一賺的原因，大部分都是因為高估了自己的能力，而又低估了股市的風險。做投資，首先要問自己，你為什麼來股市？是來保值的、增值的，還是現實中到處碰壁，幻想在這裡一夜暴富的？我們經常遇到一些人訴苦，說自己懷才不遇，工作上總是賺不到錢，希望能在股市裡實現財富自由。可股市是一個比大多數工作更難賺錢的地方，超過身邊學歷和能力基本差不多的同事都做不到，想打敗全國90%的高智商人士，憑什麼？

不忘初心！很多人進場的時候，想著能跑贏理財產品就好了，但越做膽子越大，尤其是看到身邊的人收益率比自己高的時候，更是亂了方寸。講起大師理論的時候，頭頭是道，自己操作卻經常和賭徒無異，把希望都寄託在老天身上。我們做投資，要時刻清楚自己的能力邊際在哪裡，知道哪些股票可以做，哪些股票與自己無關。運氣是靠不住的，如果有那麼好的運氣，乾脆去澳門好了。

4.，國運是未來十年最確定的方向

做股票，有人追求勝率，考慮的是確定性；有人追求賠率，考慮的是彈性。對散戶來說，確定性強才敢重倉，才會有更多的絕對收益。那麼，未來十年，什麼是確定性最強的方向呢？每個人眼中的世界都是不一樣的，所以A股近4000只股票，每隻都有成交量。不考慮那些天賦異稟的牛散，對絕大多數散戶來說，選擇與國運緊密結合的企業更為適合。

90年代和00年代，很多人都拼命想移民，但最近幾年，大家發現十幾年前出去的很多人，發展並不比國內的老同學們更好。2008年之後，西歐和日本、加拿大等國家，基本處於經濟停滯發展的狀態，美國經濟體量增長了不到50%（沒算今年的大幅下滑），而中國經濟體量增長了整整兩倍。這次疫情之後，中國與主要已開發國家的增長差距會越拉越大。十年之後，僅東部沿海區域，就會有3億多人口的人均GDP超過4萬美元，與現在的日本人齊平，經濟總體量更達到了現在日本的兩倍。這是多麼大的市場，多麼強的購買力。

在這個歷史性發展過程中，會有一大批企業與國運一起成長。我在個人資料中這樣介紹過自己的投資方向：「買入中國最優秀的企業，等待它們成為世界上最優秀的企業。」盛世在前，如果搞不清哪些行業更有前途，那就選擇與國運緊密相連的行業吧，銀行、保險、消費、公共事業等等，雖然有些看起來走的慢，但它一直都會前行，就像那隻和兔子賽跑的小烏龜，不起眼但絕對可靠。至於科技和醫藥，肯定會有大牛出現，但具體會是誰，對投資者專業能力的要求就比較高了，不如上面這幾個行業容易理解。

5.，買股就要買龍頭

選定行業之後，買什麼類型的股票也是個課題。很多老股民喜歡買小市值股票，更有些專研ST股，希望在逆境反轉中賺取更大收益。但對大多數散戶來說，還是買那些兼具規模與成長優勢的龍頭股更穩妥一些。龍頭股的優勢如下：

1.)確定性好。隨著經濟體量的增大，整體經濟增速會越來越慢，市場從增量階段的同進共退，轉向存量時代的弱肉強食，這是大多數成熟行業正在發生的事。地產、保險、白酒、家電這些大行業都在頭部化，龍頭股不僅安全性高，而且增速並不慢；

2個)安全性好。龍頭股的一舉一動都被擺在放大鏡下，各種機構研報、論壇分析比比皆是，相對而言，暴雷的可能性要比普通股小很多。對於沒有精力或者專業度不夠的普通投資者來說，可以及時得到相應數據和市場觀點，能避免很多盲目決策；

3.)波動率小。龍頭股有時候確實不如行業中上遊的一些企業股價增長快，但往往在下跌的時候，其股價抗跌性也強，投資者更能拿得住，長期來看年化收益率並不會更低；

4.)夠“”紅“”。股票有時候也和明星一樣，需要「紅」。很多股票各方面的條件都很好，但市場關注度比較低，長期持有需要足夠的耐心，很多人為此飽受折磨，經常倒在黎明前。龍頭股這方面的問題相對少一些，只要業績突出，基本面向好，調整時間往往都是以月為單位的，長年被低估的龍頭企業並不多。

選龍頭的時候需要注意，並不是規模最大的那個就是龍頭，龍頭肯定得夠大，但也要夠強才行。譬如銀行股的龍頭就不是工商銀行或建設銀行（它們的利潤增速確實有點慢，更適合做現金替代品，或者適用於超低風險偏好者），而是長年保持兩位數增長的股份行龍頭——招商銀行。

6.，多關注業績，少關心股價

股票最容易讓人記住的就是股價，有些人能對幾年前的買入和賣出價格記憶猶新，著實讓人佩服。但很多人對企業的經營狀況卻沒有那麼高的敏感性，對這些財務數據背後隱藏的原因更是懶得去看，有些人看也看不懂。利令智昏，過於關注股價變化，很容易讓人失去理智。

經常能遇到一些人，每天都在說今天賺了幾塊錢或者虧了幾塊錢。有些東西，你不想失去就不要過分計較。股價的短期漲跌是很難預測的，與股價保持一定距離，倒是能看得清楚一點。業績與股價的關係，就像高爾夫裡的擊毬，只要你的動作做到位，擊出好球只是順帶的事，如果動作不到位，可能一揮杆就是一個OB。關注業績，而不是關注股價的短期漲跌。在估值被壓到最低點的時候，企業今後幾年的業績增速就是你未來的投資收益率，現在最慘的銀行、保險和地產股，都在詮釋這一點。

7.，長線才會少是非

越短的投資，遇見小概率的事就越多。越長的投資，價值回歸的概率就越大。我是一個不相信運氣的人，這些年事半功倍的事沒遇到多少，事倍功半的事卻經常發生。很多時候，也覺得有些得不償失，但事後總結，該得到的也沒少什麼。做短線，歸根結底還是急功近利的心態在起作用，總想能夠吃盡每一波行情，用最少的代價得到最大的收穫。可財不入急門，有時候確實可以有些小收益，但成功九次，一次失敗就可能把原來得到的全吐回去。

如果我們拿著自己看得懂的股票，看得到它未來幾年的發展趨勢，算得清它大致的內在價值，那就沒必要去關注短期的得得失失。

為什麼過去20年，買房子的人大多數都賺了錢？因為房子從買入到賣出，一般都需要5、6年的時間，這期間不是沒有出現過房價的變化，也許是漲也許是跌，如果房子像股票這麼容易交易，很多人最多像《夏洛特煩惱》裡的大春一樣，狠狠賺了兩萬塊錢就下車了。但房子不是說賣就能賣的，各種手續和限制讓你只能看著外面的房價變化無可奈何，所以最後你賺了大錢。關於房子的各種政策都是幫你賺錢的，一定要明白這份良苦用心。

真理是需要時間檢驗的，我們一定要站在時間那邊，讓它成為我們的朋友。做時間的敵人，是這個世界上最危險的事。

8個，能力圈是一個同心圓

我在搭建自己能力圈的時候，首先選定的是「房地產」這個原點，這是我工作了20多年的行業，從一線銷售到企業融資，我熟悉這裡面大大小小的各種坑。行情好的時候我知道問題在哪，行情不好的時候我也能知道該如何去面對。這個原點確立之後，我的能力圈基本上就是圍繞它一點點外拓的同心圓了。離原點最近的是銀行，外延包括家電、保險、汽車、白酒等等，最近一個圓是養豬，豬圈也是地產啊。

我看一個新行業，至少需要3年的時間，所以基本上是不跟熱點的，我相信能持續3年以上的熱點就已經不是熱點了，這是趨勢，重倉一定要投在趨勢上。2017年豬股大漲，那時候我就認識到集約化養殖是一個大趨勢，這和地產行業中的強者恆強是一個道理，但我還是整整看了3年才敢建倉。

做投資不僅僅是想清楚生意邏輯，看清楚商業模式就可以的，每隻股都有自己的股性，既帶著行業屬性，也會受到管理者、投資者的諸多影響。大多數婚姻最後解體的時候，都會留下一句話「性格不合」。即便什麼都好，有些股票的性格和你不匹配，你們也很難白頭偕老。

搭建這個同心圓，我前後用了十幾年的時間，期間也曾涉獵過一些非相關行業，譬如影視傳媒、醫藥、高新材料等等，基本上是賺的收穫無幾，虧的損失慘重。這是因為新的能力圈是在一個空白處重新畫的圓，就像下圍棋遠離了原來的厚勢，孤棋即便活下來，付出的代價也是巨大的。如果你和一隻股票真的有緣，等它3年又何妨？