初級期權知識
加餐：期權的4種基本策略 該如何選擇？
當你了解了期權的基本知識之後，可能會躍躍欲試地想去交易了。那麼有什麼策略可以選、怎麼選呢？讓我們從幾種最基本的策略開始。
期權可以分為認購期權和認沽期權兩種，而在交易方向上，投資者可以買入開倉，也可以賣出開倉。
所以這就有了2*2=4種基本的開倉策略：買入認購期權（Long Call）、買入認沽期權（Long Put）、賣出認購期權（Short Call）、賣出認沽期權（Short Put）。
（註釋：開倉和平倉相對應。開倉是指建立一個新的交易持倉，平倉是指通過相反的交易來結束現有持倉。）
簡單來說，這四種策略可以分為兩個陣營。一個是看好/不看淡陣營，包括買入認購期權（Long Call）和賣出認沽期權（Short Put）。一個是看淡/不看好陣營，包括買入認沽期權（Long Put）和賣出認購期權（Short Call）。
不過，如果我們詳細拆解，會發現每個策略各不相同，下面一一來看。
買入認購期權（Long Call）
簡單介紹
買入認購期權，需要在一開始支付權利金。買入後，投資者有權在規定期限內，以行權價買入約定數量的目標股票。
適用場景
這種策略通常是在看好目標股票，判斷目標股票即將上漲時使用。
賺蝕情況（假設不算任何交易費用）：
當股價如期上漲，投資者就有了以較低價格買入目標股票的權利，此時便有利可圖。認購期權的價格通常也會隨著目標股票價格的上漲而上漲，賣掉期權進行平倉也能獲利。理論上，潛在盈利沒有上限，因為股價漲到多少都有可能。
如果股價沒有如期上漲，投資者就損失了買入期權所支付的權利金。理論上，這就是潛在最大虧損。
當目標股票價格=期權行權價+期權權利金時，這個策略達到盈虧平衡。
和時間與引伸波幅的關係
通常來說，其他條件不變的情況下——離到期日越遠，期權的價格越高。引伸波幅越高，期權的價格越高。所以對於買入認購期權來說，時間的衰減和引伸波幅的下降是不利的。
從這點來看，投資者在採用這個策略時，通常會給自己較多的剩餘到期時間，也會盡量避免引伸波幅高的期權。
如何出場
買入認購期權後，後續的操作有幾種可能：一是尋找合適機會，賣出期權進行平倉。二是在合適的時機行權。三是持有到期，期權作廢。
投資者通常不希望最後一種情況發生。而在期權還有時間價值的時候，賣出平倉通常比直接行權更划算。
有些投資者為了避免時間價值損耗太大，會在離到期日還有一定的時間時賣出期權平倉。也有些投資者會在股票跌破止損位時賣出期權平倉。
優缺點
和直接買入目標股票相比：
這個策略的初始投入資金較少，槓桿較高，可以用相對有限的風險，博取股價上漲時無上限的潛在盈利空間。
但缺點是，如果判斷有誤，將損失100%的投入資金；如果判斷正確，因為期權的時間價值存在損耗，所以這個策略的利潤數額通常也會低一些。
買入認沽期權（Long Put）
簡單介紹
買入認沽期權，也需要在一開始支付權利金。買入後，投資者有權在規定期限內，以行權價賣出約定數量的目標股票。
適用場景
這種策略通常是在看淡目標股票，判斷目標股票即將下跌時使用。有些投資者也會在持有目標股票的同時，買入認沽期權，來對沖目標股票下跌的風險。
賺蝕情況（假設不算任何交易費用）：
當股價如期下跌，投資者就有了以較高價格賣出目標股票的權利，此時便有利可圖。認沽期權的價格通常也會隨著目標股票價格的下跌而上漲，賣掉期權進行平倉也能獲利。理論上，當目標股票跌到0時，潛在盈利最大。最大潛在盈利=（期權行權價-期權權利金）*目標股票數量。
如果股價沒有如期下跌，投資者就損失了買入期權所支付的權利金。理論上，這是潛在最大虧損。
當目標股票價格=期權行權價-期權權利金時，這個策略達到盈虧平衡。
和時間與引伸波幅的關係
和買入認購期權相同，對於買入認沽期權來說，時間的衰減和引伸波幅的下降也是不利的。
從這點來看，投資者在採用這個策略時，通常會給自己較多的剩餘到期時間，也會盡量避免引伸波幅高的期權。
如何出場
同樣，買入認沽期權後，後續的操作也有三種可能：一是尋找合適機會，賣出期權進行平倉。二是在合適的時機行權。三是持有到期，期權作廢。
在期權還有時間價值的時候，賣出平倉通常比直接行權更划算。有些投資者會在離到期日還有一定的時間時，或是目標股票股價漲到一定位置時賣出期權平倉，進行止損。
優缺點
與直接賣空目標股票相比，這個策略不需要支付保證金和融券利息，槓桿較高，可以用相對有限的風險，博取股價下跌時較大的盈利空間。
但如果判斷有誤，將損失100%的本金；如果判斷正確，但若忽視了時間價值的損耗，盈利也可能會大打折扣。
賣出認購期權（Short Call）
簡單介紹
賣出認購期權，最初會收到一筆權利金。賣出後，在被行權時，投資者有義務以行權價賣出約定數量的目標股票。也正因為有這樣的義務，為了防止出現信用風險，交易所會要求期權賣方有一定的保證金。
適用場景
這種策略通常是在不看好目標股票，判斷目標股票即將下跌或相對穩定時使用。
賺蝕情況（假設不算任何交易費用）：
當股價如期下跌或保持穩定，期權在到期時一文不值，投資者就可以保留最初收到的所有權利金。這也是這個策略理論上最大的潛在盈利。
如果股價上漲，當目標股票價格=期權行權價+期權權利金時，盈虧平衡。
股價如果繼續上漲，投資者將遭受損失。理論上，潛在損失是無上限的，因為股價漲到多少都有可能。
和時間與引伸波幅的關係
對於賣出認購期權來說，時間的衰減和引伸波幅的下降是有利的。
從這點來看，投資者可能傾向於選擇距離到期時間較短的，或者引伸波幅較高的期權。
如何出場
賣出認購期權後，後續的操作有幾種可能：一是持有到期，期權作廢。二是在某些時候止損，買入期權進行平倉。三是被行權。
投資者最希望的是第一種情況。但如果確實判斷錯誤，行情與預期相反，為了避免被行權，當股價上漲到一定位置時，有些投資者會選擇買入期權進行平倉，從而止損。
優缺點
如果判斷和操作正確，這個策略會為投資者帶來收入，從股價的下跌或區間震盪中獲利。
但因為潛在虧損無上限，而且如果保證金不夠有被強制平倉的風險，所以這個策略其實是挺冒險的。實際操作中，不建議新手單獨使用這個策略。
為了控制風險，投資者可能將這個策略和其他倉位一起使用。比如：如果持有目標股票，並且覺得股價上漲到X美元就可以賣了，那麼可以賣出行權價為X的認購期權。這樣一來，既可以獲取權利金，又可能順利出貨。
賣出認沽期權（Short Put）
簡單介紹
賣出認沽期權，最初會收到一筆權利金賣出後，投資者在被行權時，有義務以行權價買入約定數量的目標股票。同樣，也需要一定的保證金。
適用場景
這種策略通常是在不看淡目標股票，判斷目標股票即將上漲或相對穩定時使用。
賺蝕情況（假設不算任何交易費用）：
當股價如期上漲或保持穩定，期權在到期時一文不值，投資者就可以保留最初收到的所有權利金。這也是這個策略理論上最大的潛在盈利。
如果股價下跌，當目標股票股價=期權行權價-期權權利金時，盈虧平衡。
股價如果繼續下跌，投資者將遭受損失。理論上，當股價下跌到0時，潛在虧損最大。最大潛在虧損=（期權行權價-期權權利金）*目標股票數量。
和時間與引伸波幅的關係
對於賣出認沽期權來說，時間的衰減和引伸波幅的下降是有利的。
從這點來看，投資者可能傾向於選擇距離到期時間較短的，或者引伸波幅較高的期權。
如何出場
賣出認沽期權後，後續的操作有幾種可能：一是持有到期，期權作廢。二是在某些時候止損，買入期權進行平倉。三是被行權。
投資者最希望的是第一種情況。但如果確實判斷錯誤，行情與預期相反，為了避免被行權，當股價下跌到一定位置時，有些投資者會選擇買入相同期權進行平倉，從而止損。
優缺點
如果判斷和操作正確，這個策略會為投資者帶來收入，從股價的上漲或區間震盪中獲利。
但因為潛在虧損較大，而且如果保證金不夠有被強制平倉的風險，這個策略其實是挺冒險的。實際操作中，不建議新手單獨使用這個策略。
如果投資者有意在期權的行權價附近買入目標股票，情況會好一些。
總結
最後，給大家匯總了這四種基本策略的主要特點，方便大家對比查閱。
以上就是本節課的內容。關於期權的四種基本策略，你都掌握了嗎？歡迎在留言區分享你的看法。
