初級期權知識
加餐:期權的4種基本策略 該如何選擇?
當你了解了期權的基本知識之後,可能會躍躍欲試地想去交易了。那麼有什麼策略可以選、怎麼選呢?讓我們從幾種最基本的策略開始。
期權可以分為認購期權和認沽期權兩種,而在交易方向上,投資者可以買入開倉,也可以賣出開倉。
所以這就有了2*2=4種基本的開倉策略:買入認購期權(Long Call)、買入認沽期權(Long Put)、賣出認購期權(Short Call)、賣出認沽期權(Short Put)。
(註釋:開倉和平倉相對應。開倉是指建立一個新的交易持倉,平倉是指通過相反的交易來結束現有持倉。)
![加餐:期權的4種基本策略 該如何選擇? -1](https://courseimg.futunn.com/1708585419122.png?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
簡單來說,這四種策略可以分為兩個陣營。一個是看好/不看淡陣營,包括買入認購期權(Long Call)和賣出認沽期權(Short Put)。一個是看淡/不看好陣營,包括買入認沽期權(Long Put)和賣出認購期權(Short Call)。
不過,如果我們詳細拆解,會發現每個策略各不相同,下面一一來看。
買入認購期權(Long Call)
![加餐:期權的4種基本策略 該如何選擇? -2](https://courseimg.futunn.com/1708585496473.png?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
簡單介紹
買入認購期權,需要在一開始支付權利金。買入後,投資者有權在規定期限內,以行權價買入約定數量的目標股票。
適用場景
這種策略通常是在看好目標股票,判斷目標股票即將上漲時使用。
賺蝕情況(假設不算任何交易費用):
當股價如期上漲,投資者就有了以較低價格買入目標股票的權利,此時便有利可圖。認購期權的價格通常也會隨著目標股票價格的上漲而上漲,賣掉期權進行平倉也能獲利。理論上,潛在盈利沒有上限,因為股價漲到多少都有可能。
如果股價沒有如期上漲,投資者就損失了買入期權所支付的權利金。理論上,這就是潛在最大虧損。
當目標股票價格=期權行權價+期權權利金時,這個策略達到盈虧平衡。
![加餐:期權的4種基本策略 該如何選擇? -3](https://courseimg.futunn.com/1708585518812.png?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
和時間與引伸波幅的關係
通常來說,其他條件不變的情況下——離到期日越遠,期權的價格越高。引伸波幅越高,期權的價格越高。所以對於買入認購期權來說,時間的衰減和引伸波幅的下降是不利的。
從這點來看,投資者在採用這個策略時,通常會給自己較多的剩餘到期時間,也會盡量避免引伸波幅高的期權。
如何出場
買入認購期權後,後續的操作有幾種可能:一是尋找合適機會,賣出期權進行平倉。二是在合適的時機行權。三是持有到期,期權作廢。
投資者通常不希望最後一種情況發生。而在期權還有時間價值的時候,賣出平倉通常比直接行權更划算。
有些投資者為了避免時間價值損耗太大,會在離到期日還有一定的時間時賣出期權平倉。也有些投資者會在股票跌破止損位時賣出期權平倉。
優缺點
和直接買入目標股票相比:
這個策略的初始投入資金較少,槓桿較高,可以用相對有限的風險,博取股價上漲時無上限的潛在盈利空間。
但缺點是,如果判斷有誤,將損失100%的投入資金;如果判斷正確,因為期權的時間價值存在損耗,所以這個策略的利潤數額通常也會低一些。
買入認沽期權(Long Put)
![加餐:期權的4種基本策略 該如何選擇? -4](https://courseimg.futunn.com/1708585539366.png?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
簡單介紹
買入認沽期權,也需要在一開始支付權利金。買入後,投資者有權在規定期限內,以行權價賣出約定數量的目標股票。
適用場景
這種策略通常是在看淡目標股票,判斷目標股票即將下跌時使用。有些投資者也會在持有目標股票的同時,買入認沽期權,來對沖目標股票下跌的風險。
賺蝕情況(假設不算任何交易費用):
當股價如期下跌,投資者就有了以較高價格賣出目標股票的權利,此時便有利可圖。認沽期權的價格通常也會隨著目標股票價格的下跌而上漲,賣掉期權進行平倉也能獲利。理論上,當目標股票跌到0時,潛在盈利最大。最大潛在盈利=(期權行權價-期權權利金)*目標股票數量。
如果股價沒有如期下跌,投資者就損失了買入期權所支付的權利金。理論上,這是潛在最大虧損。
當目標股票價格=期權行權價-期權權利金時,這個策略達到盈虧平衡。
![加餐:期權的4種基本策略 該如何選擇? -5](https://courseimg.futunn.com/1708585559585.png?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
和時間與引伸波幅的關係
和買入認購期權相同,對於買入認沽期權來說,時間的衰減和引伸波幅的下降也是不利的。
從這點來看,投資者在採用這個策略時,通常會給自己較多的剩餘到期時間,也會盡量避免引伸波幅高的期權。
如何出場
同樣,買入認沽期權後,後續的操作也有三種可能:一是尋找合適機會,賣出期權進行平倉。二是在合適的時機行權。三是持有到期,期權作廢。
在期權還有時間價值的時候,賣出平倉通常比直接行權更划算。有些投資者會在離到期日還有一定的時間時,或是目標股票股價漲到一定位置時賣出期權平倉,進行止損。
優缺點
與直接賣空目標股票相比,這個策略不需要支付保證金和融券利息,槓桿較高,可以用相對有限的風險,博取股價下跌時較大的盈利空間。
但如果判斷有誤,將損失100%的本金;如果判斷正確,但若忽視了時間價值的損耗,盈利也可能會大打折扣。
賣出認購期權(Short Call)
![加餐:期權的4種基本策略 該如何選擇? -6](https://courseimg.futunn.com/1708585584138.png?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
簡單介紹
賣出認購期權,最初會收到一筆權利金。賣出後,在被行權時,投資者有義務以行權價賣出約定數量的目標股票。也正因為有這樣的義務,為了防止出現信用風險,交易所會要求期權賣方有一定的保證金。
適用場景
這種策略通常是在不看好目標股票,判斷目標股票即將下跌或相對穩定時使用。
賺蝕情況(假設不算任何交易費用):
當股價如期下跌或保持穩定,期權在到期時一文不值,投資者就可以保留最初收到的所有權利金。這也是這個策略理論上最大的潛在盈利。
如果股價上漲,當目標股票價格=期權行權價+期權權利金時,盈虧平衡。
股價如果繼續上漲,投資者將遭受損失。理論上,潛在損失是無上限的,因為股價漲到多少都有可能。
![加餐:期權的4種基本策略 該如何選擇? -7](https://courseimg.futunn.com/1708585874821.png?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
和時間與引伸波幅的關係
對於賣出認購期權來說,時間的衰減和引伸波幅的下降是有利的。
從這點來看,投資者可能傾向於選擇距離到期時間較短的,或者引伸波幅較高的期權。
如何出場
賣出認購期權後,後續的操作有幾種可能:一是持有到期,期權作廢。二是在某些時候止損,買入期權進行平倉。三是被行權。
投資者最希望的是第一種情況。但如果確實判斷錯誤,行情與預期相反,為了避免被行權,當股價上漲到一定位置時,有些投資者會選擇買入期權進行平倉,從而止損。
優缺點
如果判斷和操作正確,這個策略會為投資者帶來收入,從股價的下跌或區間震盪中獲利。
但因為潛在虧損無上限,而且如果保證金不夠有被強制平倉的風險,所以這個策略其實是挺冒險的。實際操作中,不建議新手單獨使用這個策略。
為了控制風險,投資者可能將這個策略和其他倉位一起使用。比如:如果持有目標股票,並且覺得股價上漲到X美元就可以賣了,那麼可以賣出行權價為X的認購期權。這樣一來,既可以獲取權利金,又可能順利出貨。
賣出認沽期權(Short Put)
![加餐:期權的4種基本策略 該如何選擇? -8](https://courseimg.futunn.com/1708585935494.png?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
簡單介紹
賣出認沽期權,最初會收到一筆權利金賣出後,投資者在被行權時,有義務以行權價買入約定數量的目標股票。同樣,也需要一定的保證金。
適用場景
這種策略通常是在不看淡目標股票,判斷目標股票即將上漲或相對穩定時使用。
賺蝕情況(假設不算任何交易費用):
當股價如期上漲或保持穩定,期權在到期時一文不值,投資者就可以保留最初收到的所有權利金。這也是這個策略理論上最大的潛在盈利。
如果股價下跌,當目標股票股價=期權行權價-期權權利金時,盈虧平衡。
股價如果繼續下跌,投資者將遭受損失。理論上,當股價下跌到0時,潛在虧損最大。最大潛在虧損=(期權行權價-期權權利金)*目標股票數量。
![加餐:期權的4種基本策略 該如何選擇? -9](https://courseimg.futunn.com/1708586115026.png?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
和時間與引伸波幅的關係
對於賣出認沽期權來說,時間的衰減和引伸波幅的下降是有利的。
從這點來看,投資者可能傾向於選擇距離到期時間較短的,或者引伸波幅較高的期權。
如何出場
賣出認沽期權後,後續的操作有幾種可能:一是持有到期,期權作廢。二是在某些時候止損,買入期權進行平倉。三是被行權。
投資者最希望的是第一種情況。但如果確實判斷錯誤,行情與預期相反,為了避免被行權,當股價下跌到一定位置時,有些投資者會選擇買入相同期權進行平倉,從而止損。
優缺點
如果判斷和操作正確,這個策略會為投資者帶來收入,從股價的上漲或區間震盪中獲利。
但因為潛在虧損較大,而且如果保證金不夠有被強制平倉的風險,這個策略其實是挺冒險的。實際操作中,不建議新手單獨使用這個策略。
如果投資者有意在期權的行權價附近買入目標股票,情況會好一些。
總結
最後,給大家匯總了這四種基本策略的主要特點,方便大家對比查閱。
![加餐:期權的4種基本策略 該如何選擇? -10](https://courseimg.futunn.com/1708586151736.png?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
![加餐:期權的4種基本策略 該如何選擇? -11](https://courseimg.futunn.com/1708586172663.png?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
以上就是本節課的內容。關於期權的四種基本策略,你都掌握了嗎?歡迎在留言區分享你的看法。