巧用單一股票槓桿ETF，捕捉業績期短線波動

公司業績發佈前後，股價可能會出現短期大幅波動的情況。如果你想捕捉這波短線機會，可以借用一些投資工具，例如期權以及槓桿或反向單一股票ETF。

槓桿或反向單一股票ETF是一種適用於短線策略的工具。相對於期權來說，它的運作邏輯更容易理解，但槓桿屬性不如期權強，潛在升幅空間不及期權。換句話說，潛在風險也相對更可控。因此，這類ETF非常適合用在短線交易策略中，例如：

1.預判後市並放大短線收益：認為業績後股價會升，可以考慮買入追蹤該股票的2倍槓桿ETF，反之則可以考慮買入反向2倍槓桿ETF；因此業績發佈前，槓桿及反向ETF的走勢也能在一定程度上反映出市場對績後股價走勢的預期。

2.持股對沖短期波動風險：持有正股並長線看好，但預計股價在績後會出現短期下跌的情況，也可以利用反向2倍槓桿ETF對沖風險。

儘管單一股票ETF標的不多，但基本覆蓋了美股市場中最熱門的明星股，例如目前單獨追蹤 $英偉達 (NVDA.US)$ 的槓桿及反向ETF就有以下這些選擇：

如果你想進一步了解單一股票ETF的運作原理和投資注意事項，可以花3分鐘時間繼續往下閱讀。

單一股票ETF是怎樣運作的？

單一股票ETF於2022年才正式在美國市場中上市，在整個ETF大家族中是個“新人”，卻獨樹一幟。其他ETF都是追蹤一籃子股票、債券、商品等資產，而它卻專注於追蹤一家上市公司的股價表現，甚至通過衍生品來實現槓桿或做空的效果。

根據晨星的數據，截至2024年3月，美股市場上共有近60只單一股票ETF。我們可以粗略地將它們分為兩個大類：槓桿及反向ETF，和Covered Call ETF，以便我們更好地理解它們的運作方式，從而懂得如何選擇。

第一類：槓桿及反向ETF

目前大部分帶槓桿的單一股票ETF槓桿倍數為1.25倍、1.5倍或2倍，這意味著買入這些ETF，即便你沒有使用融資功能，也能實現放大潛在收益及風險、以及做空的目的。

前面提到的NVDL($GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF (NVDL.US)$)，就是追蹤英偉達單日股價表現以實現2倍槓桿為目標的ETF。當英偉達股價升1%，NVDL當日就會升2%，反之則會跌2%。

得益於英偉達的大漲，這隻ETF的資產規模已經達到55.52億美元（截至2024年11月1日），也是同類ETF中交易量最活躍的ETF之一。

反向的單一股票ETF有帶槓桿的和不帶槓桿的兩种選擇，相對來說它們的交易量和資產規模比不上看多的槓桿ETF。例如，跟NVDL同一家發行商推出的，同樣是追蹤英偉達股價的NVD($GraniteShares 2x Short NVDA Daily ETF (NVD.US)$)，是一隻帶有2倍槓桿的反向單一股票ETF。當英偉達股價跌1%時，NVD當日會升2%，反之則會跌2%。

有趣的是，NVD的資產規模只有8667.18萬美元（截至2024年11月1日），於2倍看多的NVDL相去甚遠，但當每次英偉達股價波動時，它的成交量也會隨之大增。

這些ETF是通過什麼途徑實現槓桿和反向效果的呢？我們看看它們的持倉就知道了。如果你希望通過富途牛牛來交易這些ETF，搜索ETF名稱，在上方導航欄中選擇“基金”，我們就可以看到這隻ETF的“持倉明細”了。

例如下圖，我們可以得知，這隻ETF主要是通過借入資金和交易掉期合約來實現2倍槓桿的。

交易風險與注意事項

我們曾在《从入門到實戰的ETF攻略》課程中向大家詳細介紹槓桿及反向ETF的風險，因此下面就僅以案例簡單解釋，如果想全面了解ETF基礎知識，可以隨時進入這門課程進行免費學習。

1. 若看錯方向，槓桿ETF也會放大潛在虧損

槓桿ETF會放大潛在收益，同時也會放大潛在虧損。

例如特斯拉在2024年1月至2024年6月4日，累計跌幅為29.66%。而TSLL($Direxion Daily TSLA Bull 2X Shares (TSLL.US)$)，2倍槓桿追蹤特斯拉股價的ETF，則累計跌了48.17%。看到了嗎？當正股沒有按照預期方向走，槓桿ETF也會無情地放大虧損。這就要求買入它的投資者，最好具備一定的分析股票的能力，以及果斷認錯止損的行動力了。

2. 槓桿及反向ETF在正股橫盤時可能表現不佳

槓桿及反向ETF都是以股價單日表現為基準的。總結來說，這類ETF在單邊市中表現優異，但在股價方向不明朗或上下波動時，表現反而會不及預期。

例如Coinbase($Coinbase (COIN.US)$)。2024年1月2日至3月11日，隨著比特幣一波飆升，Coinbase股價也隨之漲了46.14%，追蹤它的2倍槓桿ETF CONL($GraniteShares 2x Long COIN Daily ETF (CONL.US)$)，更是大漲至116.8%。但此後比特幣行情趨於平緩，Coinbase股價就進入了橫盤時期，期間我們可以觀察到CONL在股價大幅波動期間出現了比正股更大的回撤。3月25日至6月4日，Coinbase跌幅為6.79%，CONL卻跌了21.59%，相當於正股跌幅的3倍。

3. 槓桿及反向ETF不適合長期持有

綜合上述兩點，槓桿及反向ETF更適合用來捕捉短期單邊行情的投資機會，長期持有的話相對來說要承擔較高的風險。（除非相關資產能保持長期上漲趨勢）

有些人可能會關註到個別單一股票ETF顯示的派息率高得驚人，但需要註意這個數值是會變動的，可能並不能長期維持高排息率。假如是以獲取穩定股息為目標，可能傳統投資於高股息的非槓桿ETF更為穩妥。

4. 退市風險

倘若一隻ETF成交量低且業績表現不足以維持運作，可能會面臨退市風險。

同樣帶槓桿，選擇單一股票ETF還是融資交易正股？

對於普通投資者而言，相比融資交易正股，交易單一股票ETF的優劣勢主要如下：

綜合來看，其實融資交易股票和交易單一股票ETF，潛在風險都相對較高。但相對來說，單一股票ETF的投機屬性更高。

如果你希望以少量資金捕捉明星股的短期投資機會，或者不想支付融資利息或抵押持倉現金或股票，那麼可能選擇單一股票ETF更合適。

但是如果你非常看好某隻股票，希望長期持有，那麼直接交易正股自然是更好。融資交易股票，雖然槓桿倍數可以更高，但需要注意如果持有時間越長，利息也會累積得越多。

第二類：單一股票Covered Call ETF

除了槓桿及反向ETF以外，圍繞單一股票運作的還有Covered Call ETF。

熟悉期權的人應該都知道經典的期權組合策略Covered Call(備兌看漲期權)吧？簡單來說，Covered Call由買入正股 + 賣出相應數量的看漲期權組成。在看好股票長期表現的前提下，可以使用這個策略幫助對沖股價短期下跌風險。這個策略的優勢在於，當正股股價下跌或橫盤，通過賣出看漲期權都能獲得一筆期權金。但反過來，如果正股股價上漲了，就需要及時平倉期權或以行權價賣出股票。這相當於犧牲了部分上漲空間，以換取有限的虧損風險。

顧名思義，把Covered Call策略用在管理基金上，就是Covered Call ETF了。

Covered Call ETF其實早已誕生，但大部分是用於對沖股票指數或一籃子資產，例如曾經在美股大盤下行時一度大熱，對沖納斯達克100指數波動的QYLD($納斯達克100備兌看漲期權ETF-Global X (QYLD.US)$)。但圍繞單一股票的Covered Call ETF，比槓桿和反向單一股票ETF更年輕，因此大部分交易量和資產規模也較低一些。

通過這類ETF，即使你不交易期權，也可以達到類似的對衝效果，更方便了。並且，大部分這類期權都會每月派息，具體數額取決於ETF上一個月的業績，高派息率也吸引了非常多投資者。

常規的Covered Call是持有正股的，大部分追蹤一籃子資產或股票指數相關的Covered Call ETF也都持有正股。但很多單一股票的Covered Call ETF卻沒有持有正股，而是持有大量國債或國庫券等低風險固收資產；它們持倉的期權也不全是看漲期權，也有看跌期權。例如以下兩隻ETF，從持倉明細中，可以看到這兩隻ETF分別配置了哪些期權及持倉數量。從期權的名稱裡，我們可以得知這張期權的行權價、到期日及方向。

但由於策略的限制，當股票處於單邊上漲的行情，大部分單一股票的Covered Call ETF的漲幅都不及個股，例如英偉達和NVDY($YIELDMAX NVDA OPTION INCOME STRATEGY ETF (NVDY.US)$)。

交易風險與注意事項

單一股票的Covered Call ETF相對來說，同樣屬於風險較高的ETF。對於普通投資者而言，主要有以下兩個風險需要注意。

1. Covered Call策略可能無法對沖所有風險

當市場持續且大幅地下跌，Covered Call策略中用來作為對沖的盈利部分不能完全抵消所有下行風險時，這些ETF還是會產生虧損，或者無法按預期支付股息。此外，這類ETF同樣可能會面臨暫停交易或退市的風險。

2. 派息情況取決於ETF的收益表現

期權本身就是相對比較複雜的工具，並非每隻ETF的期權策略都有效，因此不同Covered Call ETF的表現會不一樣，大部分表現不如正股，但有些甚至能跑贏正股，取決於基金經理的投資水平。

例如同一家發行商推出的兩隻單一個股Covered Call ETF（分別是追蹤Coinbase的CONY$YIELDMAX COIN OPTION INCOME STRATEGY ETF (CONY.US)$，和追蹤Paypal的PYPY$YIELDMAX PYPL OPTION INCOME STRATEGY ETF (PYPY.US)$），表現就相差甚遠：

結合這兩個案例，我們可以得知，單一股票的Covered Call ETF在正股股價搖擺不定時，甚至震蕩下跌時，可能會有比正股更優秀的表現，但運行整體方向還是與正股保持一致的。

熱門股票與相關單一股票ETF一覽

我們篩選了10隻普通投資者關注度最高的明星公司，並按不同類型，篩選出具有代表性的、資產規模超過5000萬美元（截至2024年11月1日收盤）的單一股票ETF作為案例，以供大家參考。（由於目前反向的單一股票ETF資產規模較小，因此在列表中沒有展示出來，如果大家感興趣，可以在牛牛中搜索關鍵詞“股票代碼”或“股票代碼”+“short”查找。）