Short Collar 領式短倉期權策略

使用場景

領式短倉期權策略常用於持有空頭頭寸對沖上升風險的場景。

領式短倉期權策略由三項交易構成：一項標的資產交易和兩項期權交易：

● 沽出正股（持有股票空頭頭寸）

● 買入call

● 沽出 put

call和put除行權價不同，標的資產、到期日、數量都相同，且期權對應的股票數量和持有的正股數量相同。

領式短倉期權策略，是在沽空標的資產的同時，選擇買入call來對沖可能面臨的上升風險，再通過沽put收入來抵消部分買call的花費，從而實現用較低成本來對沖風險的目的。

如果只看前兩個交易——買入call對沖持有空頭頭寸的上升風險——其實就是保護性看漲期權策略。

在這個策略上多沽出一份put，就是領式短倉期權策略，如果股價按預期短線上行，可以增加一份收入。

如果只看第一個和第三個交易——持有空頭頭寸的同時沽出put——這就是備兌看跌期權策略。

在此策略上多買入一份call，就是領式短倉期權策略。

如果股票按照預期上行到一定程度，就可以在備兌看跌期權策略的收益基礎上再增加一些收益。

領式短倉期權策略是盈利和虧損都有限的策略，所以也稱爲空頭雙限組合。

如果標的資產上升，買call部分能夠限制損失，但如果標的資產大幅下跌，沽put部分也會限制整體盈利空間。

值得注意的是由於沽空股票需要利息，同時受到標的範圍和數量都會受到限制，在實際股市交易中，普通投資者很少使用該策略，機構投資者和期貨市場較爲常見。

股價=股票沽價+淨期權金

最大收益=call的行權價-股票沽價+淨期權金

最大虧損爲淨期權金

假設在美股市場中，TUTU公司當前股價爲60美元，你看空TUTU後市，所以沽出了100股TUTU，但又擔心股價短期上行，爲了對沖風險，構建了一個領式短倉期權策略：

以60美元每股沽出100股TUTU股票；

以6美元價格沽出1張行權價爲55美元的put；

以8美元價格買入1張行權價爲65美元的call；

到期時，你的收益情況如下：

說明：

1、文中採用了股票作爲期權標的來講解策略，實際投資中標的也可以是股指、期貨合約、債券、貨幣等；

2、如無特別說明，文中的期權均指場內期權；

3、文中的TUTU公司爲虛擬公司；

4、文中的相關計算均未考慮手續費，在實際的期權投資中，投資者需要考慮到交易費用。