在期權交易中用好工具
活躍末日期權：如何交易末日期權
1、什麼是末日期權
末日期權，顧名思義，是指臨近到期日的期權。
狹義上：當日到期的期權合約。
廣義上：當周到期的期權合約。
每個期權合約都會有一個固定的到期日，這個日期可能按季、按月、按周，甚至在某些標的資產上，一周可以有多個到期日。
大多數追蹤美股的周期權，通常會在每周五到期。而對於追蹤SPY、QQQ等指數的指數期權或相關ETF期權，交易所則提供了每天都有合約到期的服務。
富途提供【末日期權專區】，在這裡，你可以找到將在當周到期的所有期權合約。
此外，你還可以結合多個期權分析指標（如IV、IV rank、期權成交量等），去迅速篩選合適的期權合約。
Step： 市場> 期權> 活躍末日期權> 點擊進入列表>篩選期權
2、末日期權的特徵
A. 高槓桿性
末日期權具有高槓桿效應，這意味着即使只有小額投資，也有獲得較大收益的潛力。
讓我們藉助一些實例來理解其影響力：
案例1：
以一張2023年9月15日到期、行權價$273.33的TSLA看漲期權為例。
在9月10日時，這張期權的內在價值為0，時間價值也所剩無幾。
但在9月11日時，隨着特斯拉正股價格上升10%，該張期權的價格大漲1457.50%，這正是高槓桿帶來的巨大盈利潛力的體現。
案例2：
再看AMD的例子，2024年7月8日，AMD從昨日收盤的171.90美元上漲至178.69美元，漲幅為3.95%。
與此同時，一張當周到期的末日期權從昨日收盤的0.79美元飆升至收盤的1.93美元，單日漲幅高達144.30%。
而作對比，24天到期的期權從5.20美元上漲至8.25美元，漲幅為58.65%；101天到期的期權則從12.95美元漲至16.40美元，漲幅僅為26.64%。
末日期權之所以具有高槓桿效應，主要有兩個原因：
原因1：交易末日期權所需的本金（期權金）較少。
期權的價值由內在價值和時間價值兩部分構成。一般而言，離到期日越近，期權價值衰減越快。
而末日期權就像是超市的臨期商品，由於時間價值接近零，期權金價格較低，提供了高槓桿效應。
如下圖所示，我們看行權價為$130的NVDA期權，7月12日到期的call（距離到期4天），期權金為$1.84。
而7月19號到期的call（距離到期11天），期權金為$3.50。
而10月18日到期的call（距離到期102天），期權金為$13.95。
原因2：末日期權的Gamma值極為敏感。
Gamma衡量的是股價每變化1個單位，會給Delta帶來1個單位的變動幅度。
也可以把它理解為Delta的加速度，Gamma越大能帶來越快的盈利速度，而Delta越大能帶來更大的期權價格變化。
臨到到期日時，特別是平值期權，擁有非常大的 Gamma 增值潛力，理論上Gamma值甚至可以趨向無限。
這意味着，即使標的資產價格僅有微小的波動，期權的Delta值也會迅速響應，從而導致期權價值大幅波動，進一步放大了槓桿效應。
風險提示：需要注意的是，末日期權的Vega值也較高，這意味着隱含波動率的微小變化也可能對期權價值產生較大影響。這種高波動性和敏感性加劇了市場不確定性，使得期權的最終價值預測變得更加困難，加之末日期權的高槓桿屬性，可能在市場對投資者不利的情況下放大了潛在的損失。
B. 高流動性
末日期權因其能夠利用短期市場的快速波動而受到投資者的青睞，它的交易量在期權市場中佔比越來越高。
自2016年起，末日期權的交易量就持續增長，在美國一些熱門股票期權的交易中，末日期權的交易量佔到了一半；而在SPX指數期權交易中，末日期權交易高達68%。
末日期權的吸引力在於它的高槓桿和相對較低的投入成本，使得許多投資者在市場出現短期大波動時，會選擇投機這種期權以實現高額回報。
因此，末日期權通常具備流動性強、交易量大以及買賣價差小的特點。
高流動性的背後是眾多參與者的活躍交易，這使得買賣訂單數量眾多，進而縮小了買賣價差。
簡言之，當市場上買賣雙方眾多時，他們通常願意以接近實時市場價格的報價進行交易，意味着投資者可以較容易地以合理的價格進出市場。
其次，投資者可以迅速了解到交易的結果，這對於那些不願長期持有、希望快速確認投資損益的人來說，是非常有吸引力的。
末日期權允許投資者在市場上採取極短期的倉位和對沖策略，交易結果在當周或當天就能清晰知道，這與更長期期權相比，提供了更快速的反饋。
風險提示：需要注意的是，隨着到期日的臨近，特別是對於那些深度價內或深度價外的期權，可能會出現流動性降低的情況，這在平倉或對沖時可能會帶來困難，增加流動性風險，導致買賣價格的擴大和交易量的減少。
3、交易策略
富途提供了多種交易策略，以適應各種市場狀況。你可以根據自己的交易需求挑選適合的策略。以下，將會介紹在末日期權交易中，常用的三類型策略。
註：若想探索更多策略，請點擊“期權鏈> 期權嚮導> 查看策略詳情”，詳細了解每個策略的功能和應用方法。
A. 單腿期權策略
期權最基礎的策略有4種，可根據對市場的預期，從而選擇合適的單腿交易策略。
看漲預期。擁有在到期日或到期日前的任意一天，以行權價買入標的資產的權利。
看不漲預期。履行在到期前或到期日前的任意一天，以行權價賣出標的資產的義務。
看跌預期。擁有在到期前或到期日前的任意一天，以行權價賣出標的資產的權利。
看不跌預期。履行在到期前或到期日前的任意一天，以行權價買入標的資產的義務。
B. 價差組合策略
單腿期權因價格波動大且不易控制而風險較高，可以考慮構建組合期權策略：
● 如果你對標的資產有適度上漲的預期，可以構建看好跨價期權組合（Bull Spread）；
● 如果你對標的資產有適度回調的預期，可以構建看淡跨價期權組合（Bear Spread）；
● 如果你認為標的資產會在一定範圍內波動，可以買入蝴蝶式跨價組合（Long Butterfly）或沽出鐵鷹式跨價期權組合（Short Iron Condor）；
● 如果你認為標的資產的波動超出一定範圍，可以沽出蝴蝶式跨價組合（Short Butterfly）或買入鐵鷹式跨價期權組合（Long Iron Condor）；
C. 波動率策略
由於期權價格與隱含波動率（IV）有正相關關係，可以通過賣出較高IV的期權或買入較低IV的期權尋找套利機會。
在 "期權鏈＞期權分析＞滑動到波幅分析" 中可以找到更多關於期權隱含波動率的信息。
● 如果IV Rank和IV Percentile均較高時，可能意味着當前期權價格較貴。
可以考慮使用期權賣方策略，Short Straddle（沽出馬鞍式組合）和Short Strangle（沽出勒束式組合）。
● 如果IV Rank和IV Percentile均較低時，可能意味着當前期權價格較便宜。
可以考慮使用期權買方策略，Long Straddle（買入馬鞍式組合）和Long Strangle（買入勒束式組合）。
4、注意事項
風浪越大魚越貴，富貴還得險中求。末日期權之所以吸引人，部分原因在於它們提供了短期內潛在的高收益機會。但如果帶着賭一賭的心態，毫無根據地進行末日期權交易，將會帶來虧損。
A. 控制整體倉位
在期權交易，特別是末日期權交易中，合理控制風險至關重要。
首先，要注意倉位控制：
對於期權交易者而言，尤其是末日期權，一定要控制好倉位。一般而言，多數投資者會把期權作為對衝風險的工具，因此會把期權的倉位控制在很低的範圍，比如5%。
可根據個人的投資目標和風險承受能力，合理設定比例。重要的是，我們應該要考慮到最壞的情況，比如期權投資全額虧損後，也要確保這種損失不會對整體倉位造成無法承受的影響。
其次，要關注槓桿水平：
追蹤相同標的資產的末日期權，由於行權價的不同，其槓桿比例也會有所差異。槓桿比例越高，意味着期權價格對標的資產價格變動的敏感度越強。
這雖然能帶來更高的潛在收益，但同時也增加了風險的敞口。因此，在末日期權交易之前，檢視槓桿比例是否與你的投資預期相符是非常有必要的。你可以在期權的報價頁面查看有效槓桿係數。
B. 及時止盈止損
首先，末日期權波動性通常較高。
這意味着其價格可以在短時間內發生劇烈變動，差幾分鐘，回報會差很多。因此，需要及時止盈來鎖定潛在利潤，及時止損則可以限制潛在的損失。
其次，越臨近到期日收盤時間，末日期權的流動性可能變低。
如果你持有末日期權且沒有行權計劃，建議及時止盈止損，從而避免導致因未成交或差價過大導致權利金損失的情況。
Step: 你可以在交易界面點擊【金額】右側的展開按鈕＞在附加訂單選擇【括號單】即可在交易期權的同時一次性設定止盈和止損價。
C. 注意強平風險
一定要關注賬戶資金狀態，如果賬戶無足額保證金/現金，賬戶會到達危險狀態，需要存入資金或自行平倉部分股票或期權直至解除，避免被平倉的風險。
Step: 點擊【賬戶】-【風控狀態】，來查看賬戶狀態。
Q：為什麼買入末日期權，會增加保證金要求？
一般來說，作為權利方，開倉期權並不需要向您收取額外的保證金。但從賬戶風險的角度，買入開倉期權，相當於將部分可用資金轉換成了同等價值但不可抵押的期權合約。因此您的賬戶資產凈值並不會發生變化，但可用資金減少。
另外請您注意，出於風險控制的考慮，如您在期權到期日收盤前3小時內，買入開倉價內或接近價內的期權，此時會按照行權所需購買力計算開倉初始保證金要求。
Q: 為什麼會臨時增加賬戶保證金的通知？
一般來說，期權在到期時，您的期權持倉可能會產生如下變化：
1、看漲期權長倉在行權時會變為正股的多頭倉位，同時賬戶會扣除建立該倉位所需現金。
2、看跌期權長倉在行權時會變為正股的空頭倉位，同時賬戶會增加該空倉對應的現金額。
3、看漲期權空倉被指派時會變為正股的空頭倉位，同時賬戶會增加該空倉對應的現金額。
4、看跌期權空倉被指派時會變為正股的多頭倉位，同時賬戶會扣除建立該倉位所需現金。
因為期權到期日可能發生行權，富途將於合約到期日收盤前不定時起（一般為收盤前3個小時），開始計算價內或者接近價內的期權行權所需的保證金和交收所需正股。如若沒有足夠的行權資金，會導致賬戶變為「危險」狀態，客戶可選擇自行平倉期權或其他倉位、 入金等方式，來使得賬戶保持足夠的行權資金。
針對行權資金不足導致的賬戶風險，富途保留執行以下行為的權利：1）平倉期權；2）放棄期權行權；3）執行行權並平倉行權後的股票等。
Q: 為什麼末日期權掛單會被系統撤銷？
若您在臨期風控時段內有未成交的末日期權訂單，富途將會計算模擬成交後，該期權行權結算所需的保證金。如若賬戶變為「危險」狀態，富途保留隨時撤銷足夠訂單使得賬戶回歸「安全」狀態的權利。
5、了解更多
當你在交易末日期權以賺取利潤時，千萬不要忘記其中潛藏的風險。
一定要做足功課，謹慎行事，防止可能的大虧損。
你可以在牛牛社區學習更多關於末日期權的知識，並且和其他投資者交流心得。
