波幅分析：波動率期限結構、波動率微笑

不同的期權合約有着不同的引伸波幅，有的高有的低。

通過觀察多個期權合約的引伸波幅的差異，從而構建合適的組合策略實現合約間套利。

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一、觀察波動率期限結構→構建日曆價差策略

波動率期限結構（Volatility Term Structure）是指不同到期日的期權所呈現的引伸波幅差異。

也就是同一標的物、不同到期日的期權的引伸波幅曲線。

通過觀察波動率期限結構，可構建買入/賣出日曆價差的策略，等待波動率期限的回歸。

波動率期限結構有兩種：

一種是向上傾斜，即近月引伸波幅小於遠月引伸波幅。也就是隨着期限的增加，期權的引伸波幅也逐漸增加。

一種是向下傾斜，即近月引伸波幅大於遠月引伸波幅。也就是隨着期限的增加，期權的引伸波幅反而逐渐減小。

二、觀察波動率微笑形態→構建價差策略

波動率微笑（Volatility Smile）是指在同一到期日的期權引伸波幅曲線上，不同行權價所對應的引伸波幅不同，呈現出一種像微笑的形狀。

一般來說，波動率微笑的出現是由於市場對於不同行權價的期權存在不同的需求和看法，導致不同行權價的期權引伸波幅存在明顯差異。

引伸波幅微笑形態有以下三種：左偏、右偏、微笑。

通過觀察同一到期日、不同行權價的期權的引伸波幅，構建合適的垂直價差交易策略。

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