核心要點

●CPI、PPI、PMI等指數可以有效觀察經濟活動

●CPI和PPI是基於價格變化的指數，反映了消費端和生產端的價格變化

●PMI是反映宏觀經濟擴張還是收縮的指數，50是榮枯分界線

概念理解

消費者物價指數（CPI）、生產者物價指數（PPI）和採購經理人指數（PMI）是衡量宏觀經濟的三個重要指標。

CPI反映與居民生活有關的產品及勞務價格變化，通常用來觀察通貨膨脹和通貨緊縮情況。不同國家和地區的CPI指數，涵蓋的產品或服務的範圍有明顯不同，而且不同子項的權重也有不同。CPI短期漲跌幅度，直接反映出當前經濟環境情況。CPI升幅越大，代表通貨膨脹形勢越明顯。

PPI反映的是與工業企業生產環節的價格變動情況，用於衡量企業為了生產而購買的原材料、勞務等費用。PPI在不同國家和地區的子項比重也有不同，但基本都覆蓋了原材料、中間品和產成品三個階段的價格變化情況。

PPI和CPI有明顯的聯動關係。一般而言，在PPI持續上升期，生產企業或多或少都能將一部分價格變化轉移到消費者身上，從而帶動CPI的上漲。

PMI是通過對採購經理的調查彙總，反映經濟是擴張趨勢還是收縮趨勢的指數，一般分為製造業PMI、服務業PMI、建築業PMI等。PMI覆蓋了新增訂單、產量、配送、庫存、積壓訂單、僱員情況等方面，以50為榮枯分界線，PMI高於50則代表經濟擴張，高出越多，越顯示經濟擴張良好，低於50則代表經濟收縮下滑，指數越低顯示經濟越蕭條。

如何觀察CPI、PPI、PMI

CPI、PPI、PMI都是重要的經濟數據，不僅反映宏觀經濟形勢，更是國家制定政策的重要參考因素。

以美國為例，2022年6月美國CPI環比上漲1.3%，同比增長9.1%，遠高於市場預期，同比漲幅為1981年11月以來最大值。CPI顯示美國通脹形勢極其嚴重，世界多國央行繼續加息，以應對本國持續的通脹影響。

PPI維持良性上漲趨勢，一定程度上可以反映出經濟活躍。在後疫情時代經濟復甦期，生產需求增加，帶動企業生產不斷好轉。不過，如果受原材料價格、供需平衡、貨幣等因素作用，PPI持續維持在高位，對經濟增長將產生不利影響。PPI和CPI剪刀差不斷加大的話，漲價傳導不可避免，下游企業盈利受擠壓，消費端漲價將影響居民生活等各方面。

比PPI更有針對性的PMI也被國家政策制定者和廣大市場參與者所關注。2022年6月美國Markit製造業PMI為52.4，創23個月新低，6月Markit服務業PMI為51.6，創5個月新低。雖然製造業PMI仍位於50榮枯線上方，但擴張速度為2022年初以來最慢，一些經濟領域增長明顯放緩，尤其是製造業活動。在通脹高企、利率上升、需求放緩和供應鏈擔憂等背景下，企業紛紛下調對未來一年經濟前景的預期，不斷惡化的前瞻性指標預示第三季度經濟將出現收縮。

總結

在全球主要經濟體，CPI, PPI, PMI等都是會定期編制併發布的重要指標。觀察這些指標的變化，可以有效分析經濟環境，觀察通脹形勢，幫助投資決策。