杠杆ETF适合长期持有吗？

近年来，杠杆ETF非常火。顾名思义，杠杆ETF其实就是在普通ETF基础上加杠杆的意思，可以是2倍，或者3倍。

市面上有数百只杠杆ETF，它们追踪各种资产，指数和行业。其中追踪标普500指数和纳斯达克100指数的杠杆ETF最为热门。

然而，投资者却发现一个奇怪的现象，当持有这些杠杆ETF一段时间后，即使大盘指数相差无几，但ETF的价格却下跌了，因此蒙受损失。

这到底是怎么回事呢？

这篇文章我们将会详细介绍什么是杠杆ETF，其优势及风险。

什么是ETF

进入正题之前，让我们先回顾一下ETF的基础知识。

ETF，即交易所交易基金 exchange traded fund，是一种能像股票一样在证券交易所交易的投资基金。

ETF一个明显的特点就是，其价格走势几乎是复制某个指数的走势。

举个例子，SPY和QQQ是两个最受欢迎的 ETF，它们跟踪标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数的走势。

如果标普500在一个月内上涨 1%，则一般预期SPY也会上涨 1%，反之亦然。（由于与ETF相关的费用和支出，走势可能会略有偏差）

这是因为SPY的持仓包括了标普500指数的所有股票，包括苹果，微软，亚马逊等等。

这里分享一个投资者值得关注的知识点：

由于标普500是一个市值加权指数，市值越大的公司对指数的影响越大，市值较小的公司对指数的影响越小。因此大盘股往往会对SPY影响较大。

下图是SPY成分股的权重，可以看到苹果权重最高，其次是微软。由此可见，苹果股价的波动，对SPY影响最大。

所以你现在会明白，为什么经常会在财经媒体上看到“苹果跌了，把大盘拖垮了”之类的话。

现在我们已经知道什么是ETF，那杠杆ETF就很好理解了。

普通ETF是追踪指数的走势，而杠杆ETF则是成倍地放大指数的日内走势。

一般来说，这类基金是通过持有期货、掉期合约等金融衍生品，最终实现成倍跟踪指数的目的。

ProShares纳斯达克三倍做多ETF（TQQQ）是一个很好的例子，它跟踪的标的是纳斯达克100指数，但是通过额外购买指数期货及其他衍生产品，最终达到3倍的追踪效果。

换句话说，如果纳斯达克100指数日内上涨了1%，TQQQ当天大概也会上涨3%。相反，如果指数下跌1%，TQQQ也会下跌3%。

下图展示了纳斯达克100指数（NDX）和TQQQ在2023年2月14日的走势。

可以看到，纳斯达克100指数当天收于12590.89点，上涨0.71%。而TQQQ收于25.49美元，上涨2.16%，上涨幅度差不多就是纳斯达克100指数涨幅的三倍。

然而，虽然杠杆ETF在一天内可以放大回报，但长期持有，却会伴随其他风险。

长期持有杠杆ETF，最大的风险之一就是震荡损耗。

由于杠杆ETF只负责跟踪指数一天的涨跌幅，在市场波动期间，复利效应可能会令投资者承受额外的损失。

回到我们之前纳斯达克100指数（NDX）和TQQQ的例子，下图展示了它们在2022年9月9日-2023年2月14日这段时间里的走势。

由此可见，投资者持有TQQQ五个月后，即使纳斯达克100指数下跌后回到之前的点位，他仍然会亏损14%。

另外，由于杠杆ETF的管理费和手续费比较高，也会造成损耗。

为了更好地理解震荡损耗原理，举一个简单的数学例子。

假设纳斯达克100指数和TQQQ的起始点位/价格都是1000。

如果纳指连续4天的变化是：跌10%，涨10%，跌10%，涨30%，4天后指数的点位是 =1000*(0.9)*1.1*(0.9)*1.3 = 1158.3，这四天指数的回报是15.83%。

而对应纳指三倍做多ETF（TQQQ）是：跌30%，涨30%，跌30%，涨90%，4天后TQQQ的价格是 = 1000*(0.7)*1.3*(0.7)*1.9 = 1210.3，这四天TQQQ的回报是21.03%。

虽然TQQQ整体也上涨了，但由于震荡损耗的原因，其上涨幅度21.03%远小于原来预期的指数三倍涨幅，即47.49%（15.83%*3）。

总结一下，杠杆ETF可以在短期内提供有吸引力的回报。但长期持有会承受较大的风险。

所以投资杠杆ETF的人群，应该注意：

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