中高级期权策略知识
Bull Call Spread 牛市看涨期权价差
如果你预计股票价格后市将快速上涨,但上涨空间有限,可以使用牛市看涨期权价差策略。
构建方法
牛市看涨期权价差策略由两个期权交易构成:
● 买入call1
● 卖出call2
除了call1的行权价 < call2行权价,两个call的标的股票、数量、到期日均相同。
策略简介
当你预计股票快速上涨的概率很大,同时上涨空间有限时,可以构建一个“买入当前平值call,卖出以压力位为行权价的虚值call”的牛市看涨期权价差组合。
这样既可以享受股票上涨带来的收益,还可以通过卖出call的部分降低买call的成本。
牛市看涨期权价差是一个盈亏都有限的组合:
当你使用这个策略,如果股票没有如期上涨,组合的损失是有限的,为净期权金。
如果股票上涨超过预期,卖call的部分会限制上涨空间。当股价涨至高行权价时,组合取得最大收益。如果股价继续上涨,便与你无关了。
就波动率而言,牛市看涨期权价差基于“快速”预期,本质上是一个看多后市波动率的策略。在实际运用中,选择买入低波动率的call和卖出高波动率的call是相对较好的选择。
此外,由于一般情况下买入低行权价call1的支出大于卖出高行权价call2的收入,净期权金是负数,所以在牛市看涨期权价差在初始构建时,资金呈现支出状态,因此该策略也称为牛市看涨期权借方价差(Debit Call Spread)。
不同的资金账面状态,会影响保证金的占用,虽然随着股价的变化,资金账面也会很快发生变化,这对小资金的交易者或许影响并不大,但是大资金投入的交易者或机构交易者会倾向考虑这方面对整体的影响。
风险与收益
![Bull Call Spread 牛市看涨期权价差 -1](https://courseimg.futunn.com/202302200000415897ee7b9de41.png?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
● 盈亏平衡点
股价=低行权价+净期权金
● 最大收益
最大收益=高行权价-低行权价-净期权金
● 最大亏损
最大亏损=净期权金
计算举例
假设在美股市场中,TUTU公司当前股价为50美元,你预计后市TUTU将小幅上涨至58美金,于是构建了一个牛市看涨期权价差策略:
以5美元买入1张行权价为50美元的call;
以2美元卖出1张行权价为58美元的call;
到期时,你的收益情况如下:
![(单位:美元)](https://courseimg.futunn.com/20230220000041590e2df58c89f.png?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)
备注说明:
1、文中采用了股票作为期权标的来讲解策略,实际投资中标的也可以是股指、期货合约、债券、货币等;
2、如无特别说明,文中的期权均指场内期权;
3、文中的TUTU公司为虚拟公司;
4、 文中的相关计算均未考虑手续费,在实际的期权投资中,投资者需要考虑到交易费用