Long Call Butterfly 买入看涨期权蝶式价差

买入蝶式价差期权组合既可以由看涨期权合约构成，也可以用看跌期权合约构成。

两种不同的合约类型构成了两种买入蝶式价差组合：买入看涨期权蝶式价差和买入看跌期权蝶式价差。

以买入看涨期权蝶式价差为例，如果你认为接下来股价不会有太大的变化，同时想要在风险可控的情况下交易期权获利，可以使用买入看涨期权蝶式价差。

构建方法

买入看涨期权蝶式价差由三个期权交易构成

● 买入1份call1

● 卖出2份call2

● 买入1份call3

Call1、call2、call3的标的资产、到期日均相同，不同之处有：

行权价： call1>call2> call3，且call1-call2=call2-call3；

开仓数量： call1：call2：call3=1:2:1

买入看涨期权蝶式价差组合，一般情况下，开仓是买入1份较高行权价的虚值期权call1，卖出2份中间行权价的平值期权call2，再买入一份低行权价的实值期权call3，三个执行价价差等距，到期日相同。

如果把这个组合拆开来看，其实是一个牛市价差和一个熊市价差组合：买入call1和卖出1份call2是一个熊市看涨期权价差，卖出1份call2和买入call3是一个牛市看涨期权价差。

和牛市、熊市价差组合一样，买入看涨期权蝶式价差组合也是一个风险和收益都有限的策略。

当股价高于最高行权价或低于最低行权价时，策略发生最大亏损；当股价等于中间行权价时，策略获得最大收益。

在分析该策略组合时，我们还是从构建动机出发。

中间卖出2份看涨期权是这个策略的主要部位，用来实现“股价不会有大的变化”预期下的获利。

两头买入看涨期权是用来对冲卖出看涨期权的风险的，同时也给股价划定了较为精确的盈利区间。

总体来看，该策略适合对股价波动的上下限有较大把握，同时又对风险比较厌恶的投资者使用。

最后，因为买入看涨期权蝶式价差策略是一个4腿策略，所以使得该策略的交易成本较高，投资者在运用时应特别注意成本。

低盈亏平衡点：股价=低行权价-净期权金

高盈亏平衡点：股价=高行权价+净期权金

最大收益=高行权价-中行权价+净期权金

净期权金

假设在美股市场中，TUTU公司当前股价为52美元，你认为接下来一个月，TUTU的股价还是在52美元附近，可以使用买入看涨期权蝶式策略。

以2美元的价格买入1张行权价为56美元的call；

以3美元的价格卖出2张行权价为52美元的call；

以6美元的价格买入1张行权价为48美元的call；

到期时，你的收益情况如下：

说明：

1、文中采用了股票作为期权标的来讲解策略，实际投资中标的也可以是股指、期货合约、债券、货币等；

2、如无特别说明，文中的期权均指场内期权；

3、文中的TUTU公司为虚拟公司；

4、文中的相关计算均未考虑手续费，在实际的期权投资中，投资者需要考虑到交易费用。