07跌市常见操作 沽空VS买Put

在上期视频中，我们学习了买入看涨（Long call）这一常用的期权交易策略。

今天，我们再来了解第二种常用策略：买入看跌（Long put）。

如果你预期股价会下跌，你可以卖空这档股票，或者购买它的看跌期权。

做空是指先借入部分股票（即融券），并在市场上卖出，过一段时间后，再从市场上买回同等数量的股票。

卖出价格与买入价格之间的差额，再减去融券的利息，就是做空股票的收益。

相比做多，做空是一种风险和成本都较高的操作策略。

首先，做空需要维持一定的保证金比例。

当你的帐户保证金不足的时候，出于风控的考虑，券商可能会进行强制平仓。

另外，股价可能会上涨而不是下跌。比如，你以一千美元的价格卖空一档股票，当你再把它买回来的时候，可能需要为此支付数千美元，甚至更多。

因此，做空最大的风险是可能造成无限的亏损。

如果买入看跌期权，则可以获得一定的灵活性。

首先，期权具有杠杆效应。购买期权的费用，往往比直接买卖股票少得多。

此外，由于买入看跌期权建立的是「多头头寸」，买方潜在的最大亏损是有限的，就是所支付的期权金。

因此，在买入看跌期权的时候，最大亏损实际上是可控的。

当然了，期权是一个相对复杂的投资工具，并不适合所有的投资者，它要求交易者不仅要判断对市场方向，还要判断准时机。

下面，我们来介绍下「买入看跌期权」这一策略的重点内容~

以某期权链为例，这里有一个执行价格为$52，期权金为$1.89的看跌期权。

美股期权的合约乘数是100。

因此，购买一张该看跌期权，需要支付$189（$1.89×100）。

现在，我们再来看下买入看跌期权的到期日亏盈分析图：

买入看跌期权，最糟糕的情况是，正股价格在到期日高于或者等于执行价格，使得这张看跌期权最终变得一文不值，最大亏损就是所支付的期权金。

为了简便处理，这里，我们统一不考虑佣金及其他交易费用。

如果正股价格下跌至低于执行价格，那么看跌期权就有其内在价值，其内在价值=执行价格-正股价格。

但如果正股价格下跌的幅度不大，还是有可能出现亏损，因为在买入看跌期权的时候，是支付了一笔期权金的。

换句话说，买入看跌期权的盈亏平衡点出现在：正股价格=执行价格-期权金。

随着正股价格跌破盈亏平衡点，投资收益开始转正。

但是，考虑到正股价格理论上不可能跌至负数，因此，买入看跌期权潜在的最大收益是有限的，最大收益=执行价格-期权金。

总结一下，买入看跌期权并持有至到期，投资损益共分为三种情况：

一是正股价格≥执行价格，看跌期权将变为一张废纸，没有任何价值，因此，最大损失就是所支付的期权金；

二是盈亏平衡点≤正股价格<执行价格，看跌期权有内在价值，但其内在价值不足以覆盖所支付的期权金，因此，会出现部分亏损；

三是正股价格<盈亏平衡点，看跌期权的内在价值超过所支付的期权金，投资收益为正。但是，就跟做空一档股票类似，买入看跌期权的最大收益是有限的，因为正股价格不可能跌至负数。

请记住，期权没必要持有至到期。

因为时间价值是期权价值的重要组成部分。一般来说，随着到期日的临近，时间价值会逐渐减少。

好了~期权入门课的内容，就先讲到这里。

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下次再见！