关键要点

● 费雪第一个提出以公司的潜在增长能力来衡量其股票价值。 

● 费雪认为，刚入股市的投资者应当将投资组合集中化，仅买入一只或几只具备高成长性的股票。

● 关于战争的影响，费雪认为，股市常常在战争爆发前出现下跌，在战争爆发时走稳，在战争结束后狂飙。

● 费雪认为，追求资本大幅增长的投资人，应当淡化股息的重要性。

如果说格雷厄姆是坚持「低风险」投资的价值分析大师，那么菲利普·费雪则可以称为追逐「高风险高收益」的成长股之父。

作为现代投资理论的开路先锋之一，费雪第一个提出以公司的潜在增长能力来衡量其股票价值。

费雪认为，可以增加公司内在价值的分析，关注公司发展前景和管理能力，反对以短期买卖来获得利润，支持长期的股票投资，建议投资者购买有成长价值期望的股票。

费雪还认为，刚入股市的投资者应当将投资组合集中化，仅买入一只或几只具备高成长性的股票。

葡萄藤战法

费雪执着于成长性投资，重视公司经营层面质化的特征。

为了准确判断一家公司是否具备成长性，费雪从公司的发展前景、盈利能力、管理水平等角度分析，创立了一套完整的理论分析体系：

发展前景方面：

公司是否属于新兴产业，是否具有市场潜力？

——处于新兴行业，而且市场潜力越大的公司，往往拥有高于行业平均水平的盈利能力；

盈利能力方面：

公司能否有效控制成本？

——能够控制成本的公司往往经得起市场考验，维持盈利能力；

公司是否具备高水准的行销能力？

——再好的产品或者服务，如果缺乏行销能力，也很可能无法占领市场；

公司管理方面：

公司的各项投资是否都有致力于长期发展的战略？

公司管理层是否具备高水准的经营管理能力、是否诚实正直、是否具备强烈的责任心？

……

基于以上分析，费雪创立了一个名为「葡萄藤」的战法，意思就是要像在杂乱无章的葡萄架上摸索主要的葡萄藤一样，带着目的多方打听，通过访问公司高层、员工、顾客甚至是竞争对手等途径，跟踪核心资讯，排除无效信息，最终摸清公司的真实情况。

十不投资原则

费雪在半个多世纪的投资生涯中，总结了以下十个不投资原则：

第一，不买处于创业阶段的公司。费雪将成立不满3年或稳定盈利不足1年的企业界定为创业企业。如果一家公司正处于创业阶段，投资者只能看到公司的发展蓝图，防范其风险和预测其优点的判断成本都很高。与分析老公司相比，在创业企业中做出错误判断的几率要高很多，而老公司里面多的是绝佳投资机会。

第二，不要因为一只好股票只因为在「场外市场」交易就对其置之不理。投资的关键是选择成长股，选好的企业，而不是这个企业在哪里上市。

第三，不要因为喜欢公司年报的「格调」，就购买该公司的股票。这种行为实际上是过度情绪化的表现，优秀的投资者一定要在任何时刻保持足够的理性。

第四，不要以为公司的市盈率高，就表示未来的盈利增长已经在股价上得到反映。费雪认为，真正优秀的成长企业能不断开发新的盈利来源，而且所处行业具有相近的成长动力，那5-10年后的市盈率肯定高于一般普通股票。

第五，不要锱铢必较。费雪认为，买成长股不能太「省钱」，不必为了中意股票的些许价格差异而错过了投资时机。一旦认定目标公司盈利即将大幅改善，就是买入机会。

第六，不要过度强调分散投资。费雪认为，投资者如果过分强调分散投资，那么将可能对手中持有的大量股票无暇顾及，最终效果反而不好。

第七，不要担心在战争阴影笼罩下买进股票的风险。费雪认为，20世纪发生了10次大的战争，统计发现，股市在战争前都是出现下跌，但在战争爆发时开始走稳，在战争结束后出现狂飙。究其原因，就是战争使得政府巨额开支，从而摊薄了货币的购买力，也就是导致通货膨胀。因此，在战争爆发后持有现金是最不明智的做法。正确的做法是在战争爆发前小心地逐步购买，战争爆发后马上加快购买速度。不过要注意的是，如果战争中本国失败，那本国的货币也将变得一文不值，而投资者不管是持有股票，还是抱有现金，结果都一样。

第八，不要被股票过往的数据记录所影响。费雪认为，影响股价的主要因素是未来而不是过去，公司所处行业的变化、市场竞争力的变化、新产品的推出、管理层的更换等等，更应该成为投资人潜心研究的内容。

第九，买入真正优秀的成长股时，除了考虑价格，还需要考虑时机因素。这其实说的是在无法完全判断行情走势的时候，可以选择在重要的时间点进行「定投」。费雪认为，买入价格不是依据技术上的重要点位，即不在特定的价格买进股票，而在特定的日子买进，例如公司发展上的某个重要节点。研究这家公司历史上成功的经营计划，可以发现这些经营计划在发展阶段上的某一点，便会反映在股价上。

第十，不要随波逐流。费雪认为，聪明的投资者需要独立思考，在绝大部分人的意见偏向某一边时，敢于提出自己的不同于大众的答案。初出茅庐的投资者应该首先练习的最简单方法，就是千万不要随波逐流，避免陷入羊群效应。

八大投资哲学理念

费雪还在其《论成长股获利》一书中，总结了他的八大投资理念：

第一，投资目标专注于成长型公司。这类成长型公司，往往有其较为清晰的发展计划，支持盈利长期大幅增长，且其内在特质很难让新加入者分享其高成长。

第二，集中全力购买那些失宠的公司。当市场走势或当时市场误判一家公司的真正价值，使得股价远低于真正的价值时，应该对其果断买进。如果有若干个可选的投资目标，则应该挑选那个股价相对于价值最低的公司，这样投资风险才能降到最低。

第三，珍惜优质公司的低价买入机会。出色的公司在任何市场中都只占5%左右，而能找到其中股价偏低的则更是千载难逢的好机会，一旦机会来临，应该重仓买进。

第四，追求资本大幅增长的投资人，应淡化股息的重要性。在获利高但股息低或根本不发股息的公司中，最有可能找到十分理想的投资对象。大多数成长型的公司，总是将大部分盈利投入到新的业务扩张中去。若大比例分红（多指现金分红），则多数是因为公司的业务扩张有难度。

第五，人都是会犯错误的，这一点投资者要有清晰的认知，要把这种错误定义成为了获得更大的收益而投入的固有成本。但是，永远也不要忽视错误，而是要尽快分析错误，了解犯错的原因，并弄清楚如何避免再次犯错。在一些股票上具备小额亏损承受力，而在另外一些有前景的股票上不断扩大利润，这是良好的投资管理标志。

第六，应当坚定持有股票直到公司的性质发生根本性改变，或者说直到公司的成长率不再高于市场。除非有非常例外的情形，否则不应该因经济或股市走向的预测而抛售，因为这方面的变动太难预测。绝对不要因为短期原因，就卖出最具魅力的股票。

第七，卓越的股票投资管理，一个基本要素是不要盲从当前的金融圈主流意见，也不要为了反其道而行便排斥当前盛行的看法。投资人应该拥有更多的知识，应用更好的判断力，彻底评估特定的情境，并有勇气把你的判断结果告诉他人，当你是对的时候，要学会坚持。

第八，投资股票和人类其他大部分活动领域一样，想要成功，就必须努力工作，勤奋不懈，诚信正直。股票投资，有时难免需要靠运气，但就长期而言，好运、倒霉会相抵，想要持续成功，就必须依靠技能和运用良好的原则。