作为普通投资者，面对美股市场几千只股票，你会不会也有选择困难症? 究竟哪只股票值得你花时间去深入研究呢？

当你毫无头绪的时候，你可能也会想看看市场上其他投资者，特别是明星基金经理（投资大师），他们都在买什么或者卖什么，说不定能从中获得一些投资灵感。

举个例子，如果你是价值投资者，你应该想知道最近著名价值投资者巴菲特的伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）最近都在买什么。如果你关注的是中概股，你大概也会想看看亚洲最大的私募基金高瓴资本（Hillhouse Capital）的持仓。

那么，哪里可以找到看到这些顶级机构的持仓变化呢？

答案是13F文件。

定义：美国证监会（SEC）规定，管理资产超过1亿美元的机构，基金经理在每个季度之后，需要向SEC提供自己在这个季度末的持仓报告。

如何理解：13F文件设立的初衷是为了平衡大型投资机构和中小型投资者之前的关系，目的是让美国投资者增加对金融市场的信心。如今，13F已经成为中小投资者窥探“聪明资本”流向，解密机构投资逻辑和趋势的主要途径。

这里说的持仓指的是机构多头仓位，也就是机构买了什么，增持了什么，减持了什么。但并不包括空头持仓，也就是机构做空某只股票的仓位，是看不到的。

值得注意的是，因为13F是美国证监会要求的文件，所以13F文件上公布的持仓只针对美股市场。举个例子，高瓴资本的投资涉及美股、港股和A股三个市场，而高瓴公布的13F文件只能看到其在美股的持仓，并不能看到其港股和A股的持仓。

定义：机构必须在每个季度后的45天内向SEC提交13F文件。

如何理解：一年有四个季度，换句话说，机构公布13F文件的频率是一年四次，分别是自然年Q1、Q2、Q3和Q4之后。

由于SEC规定季度后的45天内提交文件，所以不同机构提交13F的时间都不一样，有的机构在季度结束后第一天就提交，有的机构会等到季度结束后第45天才提交。如果截止的日期是星期六、星期日或者节假日，则截止日期顺延到下一个工作日。

举个例子，2022年Q1的结束日期是3月31日，机构最晚需要在5月15日提交Q1季度的持仓报告。由于5月15日是星期天，所以机构最晚可以在5月16日提交报告。

通过分析13F报告，投资有机会观察到美股风格的转换，以及学习到成功投资大师的策略。

首先，13F具有美股风向标的意义。股票投资，某种意义上，就是用钱来投票的博弈过程。所以，在13F上能看到这个市场上拥有最多“投票权”的一群人是怎么看待这个市场的。

比如大家在某个季度都在减持某个板块的股票，可能代表目前大家不看好这个行业。如果几个顶级机构都在买入某只股票，可能代表公司的经营不错，具有深入研究的价值。

其次，13F可以帮助投资者学习投资大师的投资思路和投资策略。在美股市场上，有不少广为人知的明星基金经理，比如巴菲特、芒格、David Tepper、Bill Ackman等等。还有国内投资者比较熟悉的高瓴资本和景林资本。他们都具有自己鲜明的投资风格和投资策略，以及擅长的行业和不擅长的行业。

通过长期跟踪他们的持仓，可以观察他们投资的手法，从而学到他们的投资思路以及他们的投资策略。

当然，13F并不是万能的，它也有缺点，最大的缺点就是13F文件中的数据具有滞后性和缺乏空头持仓数据。

首先，13F的持仓数据可能具有滞后性。由于SEC规定机构在季度结束之后45天提交13F报告，所以机构的持仓可能具有滞后性。

举个例子，如果机构在1月1日买入某只股票，这属于Q1的持仓变动，机构在4月1日卖出了该股票，属于Q2的持仓变动。机构可以在5月15日公布Q1的13F报告，当投资者看到机构买入该股票的时候，其实已经卖掉了。所以，长期跟踪机构的持仓变化很重要。

其次，13F文件不需要机构公布空头持仓。由于13F文件只公布多头持仓，并没有空头持仓，对于一些以对冲为策略的机构，他们的持仓变化参考意义可能较小。如果对冲基金的策略是以做空为主，其基金持有的空头仓位可能比多头持仓要多。所以，当阅读13F报告时，了解机构的投资风格和投资策略很重要。

在SEC官网上，可以找到13F文件。但是官方文件阅读起来相对困难，不够直观，对用户很不友好。

用户可以在富途牛牛查看机构持仓列表。具体路径是在“市场”页面里，点击“机会”栏目，找到“机构追踪”的功能。

总结一下

由于美股的信息极度透明化，投资者可以看到现代投资大师的仓位变化，但是仅凭一个13F报告的仓位变化是不足以支撑一个投资决定的。因为即使是明星基金经理，他们也会有犯错的时候。

但是，通过长期观察这些顶级机构，以及投资大师的手法，你就有机会学习他们的投资思路以及他们的投资策略的。这种策略的学习远远要比看他们买了哪只股票重要。