有多少投资者，就有多少种投资模式。无数人懵懵懂懂，只会追涨杀跌。也有人孜孜不倦，苦学各种思想和智慧。但苍天总负有心人，有的人是越努力越艰难，已经对大师语录倒背如流，投资成绩却一样不尽人意。

智慧永远是智慧，但智慧也有适用的条件。我们理解一下巴菲特、格雷厄姆、彼得林奇、查理芒格这些大师的身份，他们以及国内鼎鼎大名的冯柳、张磊等人，无一不是大机构的管理者，资金规模、人力、物力、财力、精力等全方位的差距，决定了一个普通散户是无法简单复制他们的成功模式的。

作为散户，我们与这些大师的区别，就像业余爱好者与顶级职业选手的差异一样。全攻全守是一个观赏性很强的战术，但对业余球队来说，这么踢连十分钟恐怕都坚持不了。一个普通的业余马拉松跑者，如果按照330的配速去跑，跑不了几公里就得倒在赛道上，而这个成绩在正式比赛上根本拿不到太好的名次。

大机构的优势，是能找到更多的钱，能短期改变一只股票的走势，能拥有最新最全的咨讯，甚至能随时随地和上市公司管理层进行沟通，有的干脆就是董事会成员。

巴菲特是股神，实际上也是经营之神，他买入的很多企业，后期不是坐等升值，而是直接进入董事会，参与企业的决策，甚至决定CEO的人选。2010年开始，高瓴资本先后在京东投入了3亿多美元，而张磊首先做的就是和刘强东一起去了沃尔玛总部，学习物流网络和仓储系统，由此奠定了京东的市场价值。

就像职业足球与周末足球完全是两个概念一样，都是买入格力电器，我们和张磊做的根本不是一回事。很多人都看着格力的股价唉声叹气，而张磊看的是中国高端制造产业的未来。

我们背诵大师语录的时候，一定要明白，大师不是炒股的，我们和他们唯一的相似点，就是都喜欢那只股票。

「别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧」，这是投资的精髓，但很可能在最恐惧的时候，最需要全仓投入的时候，老婆一声令下，就得乖乖卖出，不但没法「贪婪」，反而更加「恐惧」。还有的投资者，在市场最便宜的时候，公司却面临破产，连工资都开不出来，拿什么去「贪婪」，这种事在2008年和今年一季度屡见不鲜。想想传说中巴菲特的1200亿美元，这就是本质。

「我不怕集中，我不是一般的集中，我是绝对的集中。」这是段永平的至理名言。但如果一个人看到的都是假账，自己又没有能力和精力去深入研究上市公司，万一集中持有的是康美药业，那就欲哭无泪了。要知道，在买网易之前，段永平是做过「小霸王学习机」的；在买入苹果之前，他更是打造过步步高这一经典品牌。对游戏和手机的理解，全中国谁敢说能超过段永平？

散户就该有散户的样子，邯郸学步绝不是一个段子。学是永无止境的，我们可以像大师一样思考，但只能像散户一样投资。

散户投资的八大原则：

1、只买自己能理解的股票

买股票就是买公司，可绝大部分喊着「买股票就是买公司」的人，他们所理解的公司仍然是股票。张口闭口ROE、估值、FCF，以为这就是公司的一切。但对企业的产品、目标消费客群、企业文化，甚至行业发展方向都知之甚少。

会估值就是价值投资者吗？按照估值买入、卖出就是价值投资者吗？不懂得企业经营的人，看到的都是空中楼阁。作为资深散户，我最想给一个新人推荐的不是那些经典的投资书籍，而是菲利普科特勒的《市场营销原理》。生产技术我们可以不懂，但至少要懂得一个企业的产品是怎么卖出去的，这才是投资的根本。

除了少数学生，绝大部分投资者都有自己的工作背景，如果说研究股票，有些人的经验还不够丰富，但对自己所从事的行业，他的发言权就大多了。有些人甚至就在上市公司工作，近水楼台，这是最大的优势。当然有人会说，我这是一个传统行业，一个发展缓慢的企业，不值得买入。但每一个行业都有外延，都有上下游。只要用心，绝大多数人都能发现自己身边的好股票。

还有很多商品，是我们日常生活中必不可少的。银行、食品饮料、调味品、电商、药品等等，虽然可能对这些商品的理解不如本业那么深入，但买这些摸得着看得见、经常使用的东西，总比买入那些只知道一些表层概念的股票安全得多。

实际投资中，投资者是很容易被一些热点带节奏的，自己辛辛苦苦拿了一年多，还不如有些股票两个星期的涨幅，这是经常会遇到的事情。

我自己有一个原则，没有跟踪3年以上的股票，涨势再好也一股不买，这些年因此错过的东西很多，但少踩的雷也很多。过去6年，我的年化收益率保持在40%以上，这比我20%的预期已经高出倍数了。我买的都是股价下跌30%，一样能让我安心睡觉的企业。少踩雷很简单，不懂不做！

2、不追求过高的收益率

市场是公平的，收益总是和风险连系在一起，涨得慢的股票一般跌得也慢，涨得快的股票跌起来同样吓人。如果没有长期穿越牛熊的投资经历，大部分人面对短期内的暴起暴落，都很难保持心态的稳定，往往会「别人恐惧时更恐惧，别人贪婪时更贪婪」，并以此形成恶性循环。一旦长期被套，后面的错误操作就会连续出现，越陷越深。

散户和机构相比，一大优势在于不需要追求那么高的相对收益，不必为了基金排名或者投资人的要求而做太多冒风险的事。对散户来说，绝对收益才是真实可靠的，这可是真金白银啊。

A股中，超过半数的人持仓市值不到10万元，50万元以上的持仓人只有10%左右。以中国人目前的财富状况，可调动的资金是大大高于这个标准的，大家不敢投入更多资金在股市，主要还是觉得风险不可控。

10万元增长了5倍，和50万元增长了1倍，在绝对收益上是一样的，但风险程度完全不可同日而语。不追求过高的收益，就能让自己在股市的风险敞口变得更小。用更重的仓，买入涨得慢但安全性更好的股票，相对收益可能不高，但绝对收益却更能让投资者满意。

有时候慢就是快，对股票的预期收益率不高，不代表投资的收益不多。这一条，是散户的优势所在，大师们学起来反而不太容易，巴菲特90岁了，还整天被人看业绩表呢。

3、明白自己来股市的目的和能力边际

只要是受过高等教育，或者虽然学历不高，但一直坚持学习的投资者，在股市里赚钱并不难，七亏二平一赚的原因，大部分都是因为高估了自己的能力，而又低估了股市的风险。做投资，首先要问自己，你为什么来股市？是来保值的、增值的，还是现实中到处碰壁，幻想在这里一夜暴富的？我们经常遇到一些人诉苦，说自己怀才不遇，工作上总是赚不到钱，希望能在股市里实现财富自由。可股市是一个比大多数工作更难赚钱的地方，超过身边学历和能力基本差不多的同事都做不到，想打败全国90%的高智商人士，凭什么？

不忘初心！很多人进场的时候，想着能跑赢理财产品就好了，但越做胆子越大，尤其是看到身边的人收益率比自己高的时候，更是乱了方寸。讲起大师理论的时候，头头是道，自己操作却经常和赌徒无异，把希望都寄托在老天身上。我们做投资，要时刻清楚自己的能力边际在哪里，知道哪些股票可以做，哪些股票与自己无关。运气是靠不住的，如果有那么好的运气，干脆去澳门好了。

4、国运是未来十年最确定的方向

做股票，有人追求胜率，考虑的是确定性；有人追求赔率，考虑的是弹性。对散户来说，确定性强才敢重仓，才会有更多的绝对收益。那么，未来十年，什么是确定性最强的方向呢？每个人眼中的世界都是不一样的，所以A股近4000只股票，每只都有成交量。不考虑那些天赋异禀的牛散，对绝大多数散户来说，选择与国运紧密结合的企业更为适合。

90年代和00年代，很多人都拼命想移民，但最近几年，大家发现十几年前出去的很多人，发展并不比国内的老同学们更好。2008年之后，西欧和日本、加拿大等国家，基本处于经济停滞发展的状态，美国经济体量增长了不到50%（没算今年的大幅下滑），而中国经济体量增长了整整两倍。这次疫情之后，中国与主要发达国家的增长差距会越拉越大。十年之后，仅东部沿海区域，就会有3亿多人口的人均GDP超过4万美元，与现在的日本人齐平，经济总体量更达到了现在日本的两倍。这是多么大的市场，多么强的购买力。

在这个历史性发展过程中，会有一大批企业与国运一起成长。我在个人资料中这样介绍过自己的投资方向：「买入中国最优秀的企业，等待它们成为世界上最优秀的企业。」盛世在前，如果搞不清哪些行业更有前途，那就选择与国运紧密相连的行业吧，银行、保险、消费、公共事业等等，虽然有些看起来走的慢，但它一直都会前行，就像那只和兔子赛跑的小乌龟，不起眼但绝对可靠。至于科技和医药，肯定会有大牛出现，但具体会是谁，对投资者专业能力的要求就比较高了，不如上面这几个行业容易理解。

5、买股就要买龙头

选定行业之后，买什么类型的股票也是个课题。很多老股民喜欢买小市值股票，更有些专研ST股，希望在逆境反转中赚取更大收益。但对大多数散户来说，还是买那些兼具规模与成长优势的龙头股更稳妥一些。龙头股的优势如下：

1）确定性好。随着经济体量的增大，整体经济增速会越来越慢，市场从增量阶段的同进共退，转向存量时代的弱肉强食，这是大多数成熟行业正在发生的事。地产、保险、白酒、家电这些大行业都在头部化，龙头股不仅安全性高，而且增速并不慢；

2）安全性好。龙头股的一举一动都被摆在放大镜下，各种机构研报、论坛分析比比皆是，相对而言，暴雷的可能性要比普通股小很多。对于没有精力或者专业度不够的普通投资者来说，可以及时得到相应数据和市场观点，能避免很多盲目决策；

3）波动率小。龙头股有时候确实不如行业中上游的一些企业股价增长快，但往往在下跌的时候，其股价抗跌性也强，投资者更能拿得住，长期来看年化收益率并不会更低；

4）够「红」。股票有时候也和明星一样，需要「红」。很多股票各方面的条件都很好，但市场关注度比较低，长期持有需要足够的耐心，很多人为此饱受折磨，经常倒在黎明前。龙头股这方面的问题相对少一些，只要业绩突出，基本面向好，调整时间往往都是以月为单位的，长年被低估的龙头企业并不多。

选龙头的时候需要注意，并不是规模最大的那个就是龙头，龙头肯定得够大，但也要够强才行。譬如银行股的龙头就不是工商银行或建设银行（它们的利润增速确实有点慢，更适合做现金替代品，或者适用于超低风险偏好者），而是长年保持两位数增长的股份行龙头——招商银行。

6、多关注业绩，少关心股价

股票最容易让人记住的就是股价，有些人能对几年前的买入和卖出价格记忆犹新，着实让人佩服。但很多人对企业的经营状况却没有那么高的敏感性，对这些财务数据背后隐藏的原因更是懒得去看，有些人看也看不懂。利令智昏，过于关注股价变化，很容易让人失去理智。

经常能遇到一些人，每天都在说今天赚了几块钱或者亏了几块钱。有些东西，你不想失去就不要过分计较。股价的短期涨跌是很难预测的，与股价保持一定距离，倒是能看得清楚一点。业绩与股价的关系，就像高尔夫里的击球，只要你的动作做到位，击出好球只是顺带的事，如果动作不到位，可能一挥杆就是一个OB。关注业绩，而不是关注股价的短期涨跌。在估值被压到最低点的时候，企业今后几年的业绩增速就是你未来的投资收益率，现在最惨的银行、保险和地产股，都在诠释这一点。

7、长线才会少是非

越短的投资，遇见小概率的事就越多。越长的投资，价值回归的概率就越大。我是一个不相信运气的人，这些年事半功倍的事没遇到多少，事倍功半的事却经常发生。很多时候，也觉得有些得不偿失，但事后总结，该得到的也没少什么。做短线，归根结底还是急功近利的心态在起作用，总想能够吃尽每一波行情，用最少的代价得到最大的收获。可财不入急门，有时候确实可以有些小收益，但成功九次，一次失败就可能把原来得到的全吐回去。

如果我们拿着自己看得懂的股票，看得到它未来几年的发展趋势，算得清它大致的内在价值，那就没必要去关注短期的得得失失。

为什么过去20年，买房子的人大多数都赚了钱？因为房子从买入到卖出，一般都需要5、6年的时间，这期间不是没有出现过房价的变化，也许是涨也许是跌，如果房子像股票这么容易交易，很多人最多像《夏洛特烦恼》里的大春一样，狠狠赚了两万块钱就下车了。但房子不是说卖就能卖的，各种手续和限制让你只能看着外面的房价变化无可奈何，所以最后你赚了大钱。关于房子的各种政策都是帮你赚钱的，一定要明白这份良苦用心。

真理是需要时间检验的，我们一定要站在时间那边，让它成为我们的朋友。做时间的敌人，是这个世界上最危险的事。

8、能力圈是一个同心圆

我在搭建自己能力圈的时候，首先选定的是「房地产」这个原点，这是我工作了20多年的行业，从一线销售到企业融资，我熟悉这里面大大小小的各种坑。行情好的时候我知道问题在哪，行情不好的时候我也能知道该如何去面对。这个原点确立之后，我的能力圈基本上就是围绕它一点点外拓的同心圆了。离原点最近的是银行，外延包括家电、保险、汽车、白酒等等，最近一个圆是养猪，猪圈也是地产啊。

我看一个新行业，至少需要3年的时间，所以基本上是不跟热点的，我相信能持续3年以上的热点就已经不是热点了，这是趋势，重仓一定要投在趋势上。2017年猪股大涨，那时候我就认识到集约化养殖是一个大趋势，这和地产行业中的强者恒强是一个道理，但我还是整整看了3年才敢建仓。

做投资不仅仅是想清楚生意逻辑，看清楚商业模式就可以的，每只股都有自己的股性，既带着行业属性，也会受到管理者、投资者的诸多影响。大多数婚姻最后解体的时候，都会留下一句话「性格不合」。即便什么都好，有些股票的性格和你不匹配，你们也很难白头偕老。

搭建这个同心圆，我前后用了十几年的时间，期间也曾涉猎过一些非相关行业，譬如影视传媒、医药、高新材料等等，基本上是赚的收获无几，亏的损失惨重。这是因为新的能力圈是在一个空白处重新画的圆，就像下围棋远离了原来的厚势，孤棋即便活下来，付出的代价也是巨大的。如果你和一只股票真的有缘，等它3年又何妨？