如何识别优质大型成长股？又如何判断估值、把握时机？

牛牛课堂曾在牛牛圈做过一个小调查，发现对于不同类型的股票，超过一半的人最偏好的是成长股。

再从数据来看，从2012年1月1日开盘到2024年1月1日收盘，这12年期间，标普500成长股指数ETF（IVW）的涨幅约为454%，平均年化涨幅达到15%左右。同期，标普500指数（.SPX）的涨幅则约为310%，平均年化涨幅约12.48%。

简单看这个数据，就不难理解，为何不少投资者偏好成长股了。

但偏好是一回事，具体怎么投资又是另一回事。提到成长股投资，大家可能存在诸多问题。

例如：怎样算是成长股？怎样识别出优质的成长股？怎样判断估值是否合理，或如何把握时机？如何管理风险，应对市场的不确定性？下面结合查尔斯.亨德森（Charles F. Henderson）的大型成长股投资法，来回应这些问题。

1. 怎样算是成长股？大型成长股有什么特点？

简单来说，成长股就是那些有高增长潜力的公司，也就是说，它们预期的盈利和收入增长速度高于市场平均水平。

这样处于快速发展阶段的公司，通常在新兴行业中比较常见（新兴行业例如AI、电子信息、生物科技等）。但并不绝对，例如非新兴行业中拥有创新商业模式和技术的公司，也可能是成长股。

亨德森则专注于那些市值在20亿美元以上的成长股。在他看来，这样的公司不仅拥有持续的成长潜力，往往还有稳定的市场地位、良好的盈利能力，从而能为投资者带来长期增值。

2. 如何识别出优质的成长股？

在对股票进行更具体的分析时，亨德森看重四个指标：营业收入增长率，净利润增长率，股东权益回报率ROE（即净资产收益率），资产负债率。他认为优质的成长股，需要在这几个方面表现优于市场平均水平。

下面簡單講解一下這4個指標。

基于上图的主要信息，下面以特斯拉为例，来做一个简单的分析和应用。

从营收的角度来看，特斯拉目前的营收规模是好于比亚迪的，而且近几年也都保持了营收增长，尤其是21、22年增速较高。不过，23年特斯拉的营收增速有所下滑，而比亚迪的营收也在这几年呈现增长趋势，有迎头赶上之势。这背后可能有一些政策和市场竞争的原因。

从净利润的角度来看，特斯拉这几年也一直在增长，尤其是20、21、22年，不过23年的增长率有点疲软了。相较之下，比亚迪这几年的净利润则较为波动，但后面有增长的趋势。

从净资产收益率ROE来看，特斯拉21-23年都保持了20%以上的水平。从资产负债率来看，特斯拉前几年在这方面存在一些压力，但21-23年这个指标都控制在了50%以下。

根据这些信息，特斯拉是否是成长股呢？你可能有了自己的初步判断。

不过，以上更多的是数量方面的分析，想要做出更准确的判断，一些质性方面的分析也是必不可少的，包括对整个行业的深刻洞察。关于这方面，或许可以从《找成长股先找行业！大师菲利普·费雪有2大工具》中获得一些灵感。

3. 如何判断估值是否合理？如何把握时机？

如果你已经寻找到了一些成长股，那么接下来的问题就是如何择时了。

在这点上，亨德森运用了GARP的投资理念，简单来说，这个理念强调成长性，同时强调价值性（关注公司基本面和估值水平）。PEG就是较为符合这个理念的估值指标。

举个例子，假设TUTU公司当前的市盈率为14.5，预期未来3-5年的净利润年增长率为15%，那么可以计算得到TUTU公司的PEG是0.97。按照普遍意义来理解，可能存在低估的情况。

不过难点在于，预期的净利润年增速不仅需要结合历史增长情况去看，还需要对基本面有较好的理解，才能做出相对准确的预测，并且这个预测值一定是存在主观性的。不过可以参考管理层、分析师的预测或者是行业平均水平。

还有一些其他的注意事项。比如PEG的绝对值可能不能完全说明情况，和同行业其他公司进行对比也是一个重要考量。再比如，市场环境也会带来影响，牛市中投资者可能更愿意接受PEG较高，熊市中则相反。

4. 如何管理风险，应对市场的不确定性？

当你选出了优质成长股，也通过基本面和估值分析判断出入场时机后，并不代表你的投资就完成了。下面还要提醒你注意几点，以更好管理投资风险。虽然听起来可能有点鸡汤，但的确是投资中非常重要的事。

分散投资，降低风险：成长股的筛选并不容易，所以需要给自己保留一些犯错的空间，也需要对市场的变化保持敬畏。如果能在多个行业和公司中进行分散投资，会减少因自身不足或市场变化带来的损失可能。在分散投资方面，相关的ETF提供了一种选择。关于ETF，可以在《从入门到实战的ETF攻略》这门课里学习更多。

长期投资，保持耐心：基于上文的方法，筛选出的公司应该是有长期增长潜力的。那么如果仅仅因为市场的短期波动就快速离场，就很容易错过长期的增长机会。

定期审查，灵活调整：因为市场充满变化，有些持仓可能逐渐地就不适合自己的标准了，所以需要定期检查和灵活调整。比如去掉表现远不如预期的、增加有更多增长潜力的持仓。这可能会涉及到一些止盈止损的策略，可以在《何时卖股票：7%-8%止损策略》和《何时卖股票：20%-25%止盈策略》中学到更多。

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