霍华德·马克斯 & 橡树资本

成功的投资大师通常不会愿意向他人公开自己的投资秘诀，然而霍华德·马克斯却是一位不吝分享的投资经理。

上世纪90年代开始，马克斯不定期在网上发表投资备忘录，发表投资见解，被包括巴菲特在内的全球专业投资人广为推崇。

他在信中曾成功预言2000年科技股崩盘和2008年的金融危机。

此外，他还著有《投资最重要的事》（The Most Important Thing：Uncommon Sense for the Thoughtful Investor）和《周期》（Mastering the Market Cycle: Getting the Odds on Your Side），被奉为投资经典丛书。

巴菲特说，我每次打开邮箱如果看到霍华德·马克斯发的备忘录，都会第一时间阅读，他的备忘录总能让我学到东西，而他的书让我学到更多。

霍华德·马克斯的职业生涯始于花旗集团旗下的投资管理公司。

早期（1969年至1978年），马克斯在花旗担任股票研究分析师和研究总监。之后（1978 年至 1985），他升任副总裁和高级投资经理，负责管理可转换和高收益证券。

在他第二段职业生涯中，即 1985年至1995年，马克斯在TCW资管公司工作，负责带领团队管理不良债务、高收益债券和可转换证券投资。

到了1995年，霍华德·马克斯和布魯斯·卡什（Bruce Karsh）创立了橡树资本（Oaktree Capital Management），专注于另类投资和利基市场投资。

截至 2022 年 3 月 31 日，橡树资本为其客户管理着 1640 亿美元的资产。

橡树资本的客户包括美国的养老金计划、大学、慈善机构、捐赠基金以及主权财富基金。

据《华尔街日报》报道，橡树资本长期以来一直被认为是“养老基金和捐赠基金的稳定存储库”。

霍华德马克斯在一次采访中分享了帮助他成功的原则。

第一个原则是控制风险。

“对基金经理来说，最重要的不是赚很多钱，不是打败市场，不是名列前茅——最重要的是控制风险。 ”

马克斯一直将风险控制置于首位，他说：“如果我们避免成为输家，自然就成为了赢家。”

第二个原则是在效率较低的市场中寻找便宜货。

马斯克相信有效市场的概念，但他不相信任何市场都是完全有效的。

“在效率较低的市场中，冷静地应用技能和信息差应该会为我们的客户带来回报，而我们只投资于此类市场。”马克斯说。

1978年，马克斯敏锐地发现一个鲜有人问津的投资领域——另类固定收益市场（包括杠杆贷款、垃圾债、夹层融资、困境债等）。

这一领域是低效市场的典范：缺乏研究、交易寥寥、流动性低。正因为这种冷遇，另类固收产品定价偏低，而风险调整后的收益极为可观。

自 1995 年成立以来，橡树资本已成为全球最大的不良债（困境债）投资者。

第三个原则是始终如一。

根据马克斯的说法，在市场表现良好时击败市场并不重要，他想做到在市场表现不佳时也能击败市场。

“如果我们能够在市场好的年头提供平均回报，在市场坏的年头提供高于平均水平的回报，我们将获得高于平均水平的整体回报，低于平均水平的波动性和满意的客户。”