中高级期权策略知识
Short Collar 空头领式策略
使用场景
空头领式策略常用于持有空头头寸对冲上涨风险的场景。
构建方法
空头领式策略由三项交易构成:一项标的资产交易和两项期权交易:
● 卖出正股(持有股票空头头寸)
● 买入call
● 卖出 put
call和put除行权价不同,标的资产、到期日、数量都相同,且期权对应的股票数量和持有的正股数量相同。
策略简介
空头领式策略,是在卖空标的资产的同时,选择买入call来对冲可能面临的上涨风险,再通过卖put收入来抵消部分买call的花费,从而实现用较低成本来对冲风险的目的。
如果只看前两个交易——买入call对冲持有空头头寸的上涨风险——其实就是保护性看涨期权策略。
在这个策略上多卖出一份put,就是空头领式策略,如果股价按预期短线上行,可以增加一份收入。
如果只看第一个和第三个交易——持有空头头寸的同时卖出put——这就是备兑看跌期权策略。
在此策略上多买入一份call,就是空头领式策略。
如果股票按照预期上行到一定程度,就可以在备兑看跌期权策略的收益基础上再增加一些收益。
空头领式策略是盈利和亏损都有限的策略,所以也称为空头双限组合。
如果标的资产上涨,买call部分能够限制损失,但如果标的资产大幅下跌,卖put部分也会限制整体盈利空间。
值得注意的是由于卖空股票需要利息,同时受到标的范围和数量都会受到限制,在实际股市交易中,普通投资者很少使用该策略,机构投资者和期货市场较为常见。
风险与收益
● 盈亏平衡点
股价=股票卖价+净期权金
● 最大收益
最大收益=call的行权价-股票卖价+净期权金
● 最大亏损
最大亏损为净期权金
计算举例
假设在美股市场中,TUTU公司当前股价为60美元,你看空TUTU后市,所以卖出了100股TUTU,但又担心股价短期上行,为了对冲风险,构建了一个空头领式策略:
以60美元每股卖出100股TUTU股票;
以6美元价格卖出1张行权价为55美元的put;
以8美元价格买入1张行权价为65美元的call;
到期时,你的收益情况如下:
说明:
1、文中采用了股票作为期权标的来讲解策略,实际投资中标的也可以是股指、期货合约、债券、货币等;
2、如无特别说明,文中的期权均指场内期权;
3、文中的TUTU公司为虚拟公司;
4、文中的相关计算均未考虑手续费,在实际的期权投资中,投资者需要考虑到交易费用。