减息后市场大跌！后市怎么看
美联储又减息了，而市场却大跌，怎么回事？
19日凌晨，美联储宣布减息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调到了4.25%-4.50%之间。这是美联储今年的第三次减息，累计减息了100个基点。这是符合市场预期的。
这段时间市场也一直在猜测，明年的减息步伐可能放缓。最后美联储发布的点阵图显示，2025年的利率预期中位数在3.75%-4.00%之间，相比目前的利率减少50个基点，按每次25个基点算就是减息2次。这比9月的点阵图要少2次，也比市场普遍预计的3次要少一次。点阵图可以点击此处，或在以下路径中查看>>
所以，市场就用大跌来回应这种鹰派的讯号。当天晚上，除了美元，包括股市、黄金、比特币等在内的各类市场，都在狂跌，遭受了无差别抛售，其实可能是过度反应了。
基于这个背景，要怎么做好投资呢？牛sir下面从几个方面展开：先理解本次减息和后续减息放缓的逻辑，然后从更宏观的角度看接下来各类资产的投资逻辑，最后看投资者还可以采取什么策略。
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美联储的这个减息安排，是什么逻辑？
首先，为什么要减息？
简单来说，美联储在2024年开始减息，主要是因为通胀压力缓解，经济增长放缓，需要透过减息来刺激经济活动，防止可能出现的衰退风险。背后的基本逻辑可以看下图：
这种情况到目前为止，暂未有明显的转向讯号，有没有讯号我们通常会关注物价和就业指标。
这个月公布的美国11月的CPI数据同比增长2.7%，核心通胀同比增长3.3%，都与市场的预期和前值持平，体现的是通胀压力并未加剧，所以继续减息就有空间了。11月的非农就业报告显示，虽然就业人数高于预期，但整体失业率也高于预期，那么继续减息来支持就业市场也是合理的。
既然如此，为什么又要放缓减息步伐？
因为美联储需要在物价和就业之间做好平衡，也就需要在行动过快和行动过慢之间做好平衡。如果减息太快，通胀率可能会持续高于2%的目标；如果减息太慢，劳动力市场又可能会大幅减弱。
目前预测25年是会放缓减息的，主要就是因为，对于通胀有所担忧。这可以从19日美联储利率决议的声明内容看到：会议对于明年经济前景的预判是「整体经济表现强劲」，并且上调了今年和明年的GDP增速预期，还将2%的通胀达标时间推迟到了2027年。
而对于通胀的担忧，和特朗普政策的不确定性有很大的关系。全面关税、大幅减税等政策，都有可能带来通胀。
那为什么担心通胀，却还是要减息呢？
因为特朗普的新政从制定到实施，再到对经济产生实质性影响，这个过程通常需要一段时间，不会立竿见影。而且美联储对长期联邦基金利率的最新预测，中值是3%，目前的利率离这个数值还有一定的距离，所以也给减息留了一定的空间。
另外也可以关注一下美债利率。自从9月份减息以来，这个利率出现了较大幅度的上行，这可能反映了市场对于特朗普新政策可能带来通胀的过度担忧。那么如果是过度的情况，市场接下来有可能会有自发的下行调整，这和未来继续减息的预期是一致的。
接下来股市、美债、美元、黄金、比特币分别怎么看？
其实不能仅仅看减不减息这一点，还得看整个经济状况，因为政策最后也是为经济服务的。
如果说今年全球经济处于一种「暂时没有趋势性回升」的阶段，那么明年全球经济很有可能进入上行周期。因为减息等政策对经济的提振作用会逐渐显现，而且之前在加息、去杠杆的背景下被拖累的经济体，也会逐渐修复自己的内生动能。
在这种乐观的复苏预期下，各类资产会怎么表现呢？
首先，虽然短期因减息放缓承压，但中长期来说，股票这类风险资产，表现可能要好于债券、黄金、美元这类避险资产。
理论上，股市和经济基本面的关系一直是正相关的。当然，每个市场的股市可能不同：例如美股的估值已经处在高位，那么企业盈利的增长可能有一部分要用来消化估值；而港股则处于估值低位，反而可能迎来估值的修复。
美债呢？短期内有可能会下行，上文也提到了。不过从中长期来看，随著经济增长预期和通胀预期的上升，美债的收益率可能也会上升，那么债券价格则会下降。
汇市呢？会有点复杂。特朗普可能一方面期望中短期的弱美元，来促进出口、刺激经济、减少贸易逆差等等，但一方面关税等政策又可能使全球经济不确定性增加，而美元作为避险资产可能会得到提振，所以美元走势会较震荡。
而因为可能的关税政策，还有中美利差倒挂的原因，人民币可能面临贬值压力，但从国内的政策空间和经济实力来说，也不需要太悲观。
黄金价格的影响因素比较复杂。有利空因素，比如减息放缓就是一个（因为黄金有抗通胀的属性，所以减息通常是利好黄金的，那么减息放缓就是利空了）。不过支撑黄金中长期上升的因素比较核心，例如在国际政治经济环境不确定的情况下，黄金作为避险资产，底层会有持续不断的需求，包括来自全球央行的和机构/个人投资者的。
比特币这种虚拟货币资产就比较难说了，它可以算是风险资产，也可以算是避险资产，经济乐观的情况下可能会推动比特币上升。不过它的走势，和特朗普2.0的政策的预期和执行情况会有比较大的关系，所以也有震荡风险。
不过上面说的，是基于对全球经济相对乐观的预期。仍然要注意一些风险因素，例如特朗普政策的不确定性，地缘冲突的加剧，还有全球经济无法如期回升（例如因为公共卫生事件等预期之外的负面冲击）等等，这些都会对各类资产产生较大的扰动，是难以预判的。
最后：投资者该怎么做？
牛sir在这里想要讲讲资产配置的事，提醒大家，除了在股市中把握机会之外，也可以适当考虑将黄金、比特币、美债加入自己的资产组合中，以此来平衡风险资产和避险资产。
因为从现在的环境来说，虽然在乐观的经济前景之下，股票的表现可能好于其他资产，但是有几点：
在有通胀风险和政治经济不确定的风险下，黄金可以起到对冲作用。
比特币也有抗通胀和避险的作用，而且它的货币属性和未来的可应用性，可能带来较大的增长潜力。
而在其他资产都波动比较大的时候，美债可能可以保持相对稳健。
在具体的配置上：
例如美股市场可以考虑配置一些价值股和成长股的组合，兼顾估值的消化和成长的潜力，港股市场则考虑被低估的优质企业为主。
黄金配置可以占一定的比例，而如果风险承受能力不是太好，比特币的配置小额参与为佳。
美债的话，长期债券可能有下行压力和震荡风险，可以适当考虑一些短期国债资产。
最后还要提醒大家两点：一是同时保持长期的投资视角、短期对机会和风险的敏感度；二是不管投资何种资产，都可以利用ETF、期权这类工具来布局机会。点击此处，可以直达美股ETF专区>>
