《漫步华尔街》的作者，有什么成功选股法？

伯顿·G.马尔基尔的经历和理念

你听说过《漫步华尔街》这本书吗？它首次出版于1973年，是继本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》后，又一本非常经典、畅销的金融投资入门书籍，也被用作某些院校的必读书目、教学书籍。

这本书涵盖了货币市场、基金、股票、债券、黄金、衍生品等投资品类，讲到了史上著名的投资泡沫和投机狂潮，还讲解了基本面分析、技术面分析方法，提供了较为全面的投资策略，还有行为金融、组合构建、生命周期投资等方面的内容和指引。覆盖面非常广，而且理论结合实践，文字深入浅出。

这本书的作者是伯顿·G.马尔基尔（Burton G. Malkiel），他可不简单！

伯顿既是一位投资界名人、投资大师，又是一位造诣深厚的学者、美国著名的经济学教授。他在哈佛大学读完本科和MBA后，开始了华尔街之旅，去了投行工作。但由于对学术研究的兴趣，他后来又获得了普林斯顿大学的经济学博士学位，并留在该校任教。

所以不管是在投资界，还是在学术界，都有他非常突出的身影。在投资界，他曾担任美国金融协会主席，并获得专业投资组织颁发的终身成就奖，还曾在美国总统经济顾问委员会和多家公司的董事会任职（包括保德信人寿、先锋集团）。在学术界，他于多个大学任职，曾任普林斯顿大学金融研究中心的主席、耶鲁大学管理学院的院长，目前是普林斯顿大学的教授。

有着双面角色、经验和光环的伯顿，有着怎样的投资理念呢？

他支持随机漫步理论(Random Walk)，认为股价的短期波动无法预测，不仅是基本面分析，也没有任何一种技术层面的策略能一直经受住市场的考验。

关于怎么漫步华尔街，他觉得有三种方式：“省心省力漫步法”、“亲力亲为漫步法”和“使用替身漫步法”。

第一种方式也就是购买涵盖范围广泛的指数基金，这是他最愿意推荐的策略，因为他不相信个人的主动投资可以战胜平均指数。

第二种方法是自己挑选股票，虽然他觉得个人无法战胜市场，但他也理解大家对于战胜市场的“欲罢不能”和在其中体验到的趣味，所以针对第二种方法他也分享了成功选股的4个规则（下文将会介绍），来帮助投资者降低风险。

第三种方法则是选择专业的投资经理为你投资，这是一种比较折中的方式。

伯顿·G.马尔基尔的选股规则

前面提到，伯顿针对“亲力亲为漫步法”分享了成功选股的4条规则，那具体是哪些呢？

1. 盈利增长至少连续5年超过平均水平。

这样的公司不好找，但这类公司不仅在盈利方面快速增长，而且市场愿意接受的市盈率也很可能提升。

2. 股票价格不超过其坚实基础价值所能合理解释的范围。

应该买入市盈率与整个市场的市盈率持平，或高出不多的股票。当然这也并不绝对，如果公司未来的盈利增长远超平均水平，那市盈率稍高于市场平均也是合理的。同时还要寻找尚未被市场发现，因而其价格未被推高的有增长前景的股票。也就是说，这里指的是那些市盈率相对较低，且尚未被公众发现的成长股。

3. 投资者可以在其预期增长故事之上建立空中楼阁的股票。

听起来有点拗口，实际上说的是这个股票的题材、故事是否具有想象力，是否受大众喜爱。因为投资者也是感情动物，会受自身各种情绪的驱使，股民的心理因素对股价有着很重要的作用。

4. 尽可能少交易。

马尔基尔建议不要频繁换股，因为会加重自己的税收负担。他赞成“继续持有赚钱的股票，抛掉赔钱的股票”，尤其是当果断行动能带来税收优惠时，更应该卖出亏损股票。当然，如果已有浮盈的增长型的股票已经定价太高，在投资组合中权重过大，这种情况例外。

总结一下，马尔基尔的这四个规则涉及公司盈利能力和成长性、市场估值水平、概念题材、交易频率。

关于交易频率，其实更像是仓位管理的建议，而不是选股标准，但猜测马尔基尔可能认为这关乎买入或卖出什么股票的选择，所以也把它列在这里了。

如果按照前三个规则去选股，选出的可能是那种比较有成长性、价格比较合理、又有想象空间和市场热度的股票。

这些规则我们如何应用？

那么马尔基尔的这些选股规则，对我们的实际应用有什么帮助呢？我们可以先尝试量化前两条规则。

1. 关于盈利增长，我们很难在初步筛选阶段，去比较连续5年盈余成长率的数据，但这里我们尝试做一些调整。比如说，我们最起码可以看看哪些公司是满足年度净利润增长率≥0的。当然，这比他的规则要弱了不少，更严格的规则可以在下一步筛选中去应用。

2. 关于市盈率，根据马尔基尔的规则，没有具体的数值限制，更多地是和市场横向比较、和自身的盈利增长去比。

在和市场的比较中，比如说我们可以筛选PE（市盈率）在行业中排名1-100的公司。

而在和自身盈利增长的比较中，有一个指标可能可以提供帮助，它就是PEG。PEG=市盈率/年化盈利增长率，关于这个指标，普遍的说法是PEG≤1通常比较好。

上面的具体量化，只是提供一个示范，仅作教学之用，不代表任何投资建议。大家可以根据自己的情况，以自己的标准进行量化。

具体实操上还能怎么做？

好了，那我们如何通过牛牛选股器来进行实操呢？

以上三个标准中，前两个我们可以直接用来筛选，最后一个我们暂时还无法直接用，那么我们尝试再调整一下。

例如，如果我们去看估值分位，也是一种和自己进行比较的方式，比如我们可以筛选近PE在近3年的估值分位≤70%的股票。当然这也只是一个示例，你也可以有其他的调整。

经过前面三步，我们将7000多个美股，筛选到了剩下1056个（根据2023年8月30日的数据），当然这个量级也不小。

这个时候，别忘了伯顿的第三条关于概念题材的规则，这在牛牛的选股器上是可以直接进行筛选的。这里就不作示例了，因为这与你对于什么题材有想象力、受喜爱的理解和判断是有关的。

如果你特别看重其中的两三个概念，那么其实筛选后得到的个股数可能是很小的。在这个基础上，再加上一些自己对于基本面、技术面、资金面等方面的标准，应该就不难选出你想要的个股了。

*注：屏幕显示之图片仅供说明用途，不构成任何投资建议或保证。

今天的内容不代表投资建议，但希望对你有启发。你看完之后是否有什么想法呢？欢迎留言分享。